【研报】汽车行业深度报告：软件定义汽车智能座舱先行-20200419[30页].pdf

1、证券研究报告行业研究汽车 汽车行业深度报告 1 / 30 东吴证券研究所东吴证券研究所 软件定义汽车，软件定义汽车，智能座舱先行智能座舱先行 增持（维持） 投资要点投资要点 智能座舱从何升级而来？智能座舱从何升级而来？ 技术进步推动智能座舱沿着机械化-电子化-智能化不断升级带来单车价 值上升。20 世纪 60-90 年代为机械时代，座舱主要由机械式仪表盘及简 单的音频播放设备构成，物理按键功能单一。2000-2015 年为电子化时 代，出现小尺寸中控液晶显示器+导航功能，单价 2000 元以内。2015 年-至今智能时代，以大尺寸中控液晶屏为代表率先替代传统中控，全 液晶仪表开始逐步替代传统仪

2、表， 中控屏与仪表盘一体化设计的方案开 始出现，单价约 4500 元。未来将是高级智能时代，用一芯多屏取代分 布式离散控制，单价超过 8000 元。 智能座舱市场规模有多大？智能座舱市场规模有多大？ 基于安全娱乐诉求消费者愿意买单推动下游主机厂积极提升智能座舱 渗透率。伟世通预测 2020 年全球智能座舱市场规模 396 亿美元。采集 60 个明星样本车型的六大座舱产品 2017-2020 年渗透率基础上， 基于市 场容量/六大座舱产品渗透率/单车价值三步骤预测， 我们测算出 2020 年 国内智能座舱市场规模 566.8 亿元， 2025 年 1030 亿元， 复合增速 15.2%。 其中规

3、模最大的两个细分市场车载信息娱乐系统和驾驶信息系统规模 比例分别为 46.4%/34.4%。2019-2025 复合增速六大座舱产品分别是： 车载信息娱乐系统 （6.9%） ， 驾驶信息显示系统 （26.5%） ， HUD （28.5%） ， 流媒体后视镜 （45.1%） ， 行车记录仪 （31.8%） ， 后排液晶显示 （52.5%） 。 智能座舱竞争格局如何重塑？智能座舱竞争格局如何重塑？ 现有智能座舱产业链分三大环节： 上游 （Tier2 基础软/硬件） -中游 （Tier1 单个座舱产品）-下游（Tier0.5 座舱解决方案集成商） 。相比传统电子座 舱，智能座舱增加了 Tier0.5

4、 角色，软件取代硬件成为核心壁垒，导致 单车价值快速上升和竞争格局的重塑。价值量边际变化排序：Tier0.5 Tier2 Tier1。格局重塑核心点：1）2017-2019 年需求周期下行导致传统 电子座舱领域进入淘汰赛，尾部企业生存空间日益减少，头部企业国产 替代进一步向上。2）传统 Tier1/主机厂/互联网-科技巨头三类核心参与 者纷纷加大研发投入，正进入智能座舱 Tier 0.5 争夺战，未来 5 年格局 有望逐步明朗。 谁能受益智能座舱行业红利？谁能受益智能座舱行业红利？ 2025 年千亿规模智能座舱行业红利受益者：1）传统 Tier1 通过提高自 身软件实力向产业链上下游渗透获取单

5、车价值量上升，受益标的【德赛 西威+均胜电子】 。2）Tier2 中芯片/专属操作系统/中间软件层供应商随 着智能座舱软件占比上升带来单车价值量提升，受益标的【中科创达】 。 3） Tier2 中高精度地图商随着未来智能座舱与 ADAS 融合其价值量日益 上升，受益标的【四维图新】 。4）互联网-科技类巨头借助软件开发实 力切入智能座舱领域，受益标的【华为+阿里+腾讯】 。5）下游主机厂通 过实现智能座舱升级提高产品客户体验度，从而获得更高市占率。 风险提示：风险提示：全球疫情控制进展低于预期；乘用车行业需求复苏低于预期 行业走势行业走势 相关研究相关研究 1、 汽车行业周报：、 汽车行业周报

6、：4 月需求继月需求继 续回暖，配置时机已至续回暖，配置时机已至 2020-04-19 2、 汽车行业月报：戛然而止后、 汽车行业月报：戛然而止后 重新步入复苏之路重新步入复苏之路2020-04-16 3、 汽车行业周报：、 汽车行业周报：3 月产销降月产销降 幅收窄，配置时机已至幅收窄，配置时机已至 2020-04-12 2020 年年 04 月月 19 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证号：S0600520010001 021-60199793 -34% -26% -17% -9% 0% 9% 2019-042019-082019-12 汽车 沪深300 2 / 30 东吴证