洛阳钼业-公司研究报告-产能指引超预期23年铜钴产能大幅跃升-230321（17页）.pdf

1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 21 Mar 2023 洛阳钼业洛阳钼业

2、China Molybdenum(603993 CH)产能指引超预期，23 年铜钴产能大幅跃升 The Capacity Guidance Exceeded Expectations,and the Copper and Cobalt Capacity Jumped Significantly in 2023 Table_Info 维持优于大市维持优于大市Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb5.37 目标价 Rmb7.80 HTI ESG 5.0-5.0-5.0 MSCI ESG 评级 A 义利评级 BBB+来源:MSCI ESG Rese

3、arch LLC,盟浪.Reproduced by permission;no further distribution 市值 Rmb109.01bn/US$15.80bn 日交易额(3 个月均值)US$116.64mn 发行股票数目 17,666mn 自由流通股(%)36%1 年股价最高最低值 Rmb6.18-Rmb4.15 注：现价 Rmb5.37 为 2023 年 3 月 17 日收盘价 资料来源：Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值-6.9%12.1%10.4%绝对值（美元）-7.6%13.2%1.5%相对 MSCI China-0.9%12.4%21.1%Table

4、_Profit (Rmb mn)Dec-21A Dec-22A Dec-23E Dec-24E 营业收入 173,863 172,991 200,112 232,551(+/-)53.9%-0.5%15.7%16.2%净利润 5,106 6,067 11,147 14,811(+/-)119.3%18.8%83.7%32.9%全面摊薄 EPS(Rmb)0.24 0.28 0.52 0.69 毛利率 9.4%9.3%14.4%16.1%净资产收益率 12.8%11.7%17.7%19.1%市盈率 20.05 19.12 10.41 7.83 资料来源：公司信息,HTI (Please see A

5、PPENDIX 1 for English summary)多金属综合性矿业公司，打造多金属综合性矿业公司，打造“矿山矿山+贸易贸易”业务模式。业务模式。公司属于有色金属矿采选业，主要从事基本金属、稀有金属的采、选、冶等矿山采掘及加工业务和矿产贸易业务。目前公司主要业务分布于亚洲、非洲、南美洲、大洋洲和欧洲五大洲，是全球领先的钨、钴、铌、钼生产商和重要的铜生产商，亦是巴西领先的磷肥生产商，同时公司基本金属贸易业务位居全球前三。公司位居2022 福布斯全球上市公司 2000 强第 918 位，2022 全球矿业公司 40 强（市值）排行榜第 20 位。2022 年产量符合预期，利润持续增长。年产

6、量符合预期，利润持续增长。从 2022 年产量指引完成情况来看，公司产量指引较为保守，多数金属品种产量接近甚至超过指引上限。刚果（金）铜、钴产量分别为 254,286 吨和 20,286 吨，同比分别增加约 22%和 10%。我们认为，随着权益金事宜解决，待达成共识后，公司产品销量有望大幅提升，提升盈利水平。2023 年产量指引超预期，两大世界级铜钴矿即将放量。年产量指引超预期，两大世界级铜钴矿即将放量。TFM 混合矿项目：中区已完成粗碎、磨机基础施工，并开始磨机主体设备安装；东区磨机基础施工完成、浸出槽基础待防腐施工。TFM 铜钴矿于 2023 下半年投产后将增加铜年均产量 20 万吨、钴年