朗新科技-公司深度报告：电改之下聚合商价值重塑-230321（57页）.pdf

1、朗新科技(300682.SZ)深度报告：电改之下，聚合商价值重塑评级：买入(首次覆盖)证券研究报告2023年03月21日中小盘1杨阳(分析师)许紫荆(联系人)S0350521120005S 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M朗新科技3.4%18.8%3.3%沪深300-1.9%0.1%-6.6%最近一年走势预测指标预测指标2021A2021A2022E2022E2023E2023E2024E2024E营业收入（百万元）4639 4652 5874 7534 增长率(%)36.98 0.28 26.27 28.25 归母净利润（百万元）847 564

2、957 1319 增长率(%)20-3370 38 摊薄每股收益（元）0.80 0.53 0.90 1.24 ROE(%)13 8 12 15 P/E45 53 31 23 P/B6 4 4 3 P/S8 6 5 4 EV/EBITDA39 41 26 19 资料来源：Wind资讯、国海证券研究所-0.3443-0.2427-0.1411-0.03950.06210.1637朗新科技沪深300 aVbUaYbZfYeZcWeUbR9R9PnPqQpNtQeRmMmPfQsQnPaQnNxOvPoNmOwMnNnN请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3朗新科技核心提要朗新科技核心提要 深耕能

3、源数字化深耕能源数字化20余年，余年，支付宝缴费接口造就天然负荷聚合商支付宝缴费接口造就天然负荷聚合商。公司主营业务包括能源数字化、能源互联网、互联网电视三大类。其中能源数字化服务主要面向B端，为国家电网、南方电网提供数字化解决方案，截至2022H1市占率超40%。能源互联网服务主要面向C端，提供平台运营服务，包括与支付宝合作生活缴费、“新电途”充电桩聚合平台和“新耀光伏云”光伏运营平台。2021年实现营业收入46.39亿元，同比增长36.98%，归母净利润8.47亿元，同比增长19.77%，其中能源互联网业务占比持续提升。售电互联网售电互联网：工商业用户基础深厚，业务模式有望从“缴费服务费”

4、向“电力交易价差”：工商业用户基础深厚，业务模式有望从“缴费服务费”向“电力交易价差”升级升级。新型电力系统改革进一步深化，工商业用户逐步进入市场直接参与电力交易，电力市场主体数量和交易电量规模迅速增长，2022年全国市场化交易电量达5.25万亿千瓦时，占全社会用电量比重为60.8%，较2021年提升15.4个pct。售电公司盈利大幅增长，2022年H1广东售电公司平均度电获利9.7厘/千瓦时。公司于2021年12月取得售电牌照，作为聚合商开展售电业务优势明显。公司旗下邦道科技是支付宝能源缴费唯一接入商，业务覆盖全国30个省市自治区，累计服务3.85亿+用户，中小工商业用户基础深厚，有望受益于

5、电力交易市场扩容，实现业务模式从“缴费服务费”到“电力交易价差”的升级。虚拟电厂：“光储充一体化”园区虚拟电厂：“光储充一体化”园区+光伏云，需求供给双侧覆盖。光伏云，需求供给双侧覆盖。虚拟电厂本质是通过数字化手段聚合分布式能源的软件平台系统，通过统一调度参与电力市场。目前我国虚拟电厂处于邀约型向市场化过渡的阶段，国家电投深圳能源虚拟电厂已参与电力现货市场盈利。公司具备虚拟电厂运作良好基础，需求端，2022年11月，公司“光储充一体化”模式试点项目已落地朗新科技产业园，项目包含分布式光伏1.05MW、储能系统630kW/1000kWh、充电设备88台1268kW，并通过EMS系统实现光储充智慧

6、能源联动，具备理想可调度资源；供给端，公司旗下“新耀光伏云平台”接入各类光伏电站超过18000座，装机容量近10GW。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4朗新科技核心提要朗新科技核心提要 充停一体化：新能源汽车快速渗透，充停一体化开拓新模式。充停一体化：新能源汽车快速渗透，充停一体化开拓新模式。截至2022年6月，我国新能源汽车保有量超1000万辆，催生大量充电需求。在充电桩运营商集中度不断下降的趋势下，以公司“新电途”为代表的第三方聚合商价值逐步显现，2022年上半年公司已接入超过500家充电运营商，聚合充电量近8.3亿度，市占率达10%。平台“停充一体化”新模式将“全域停车”业务与“