力芯微-公司研究报告-短期受益下游需求复苏长期看好新品多点开花-230321（30页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0303月月2121日日买入买入力芯微（力芯微（688601.SH688601.SH）短期受益下游需求复苏，长期看好新品多点开花短期受益下游需求复苏，长期看好新品多点开花核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告电子电子半导体半导体证券分析师：胡剑证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：胡慧021-60893306021-S0980521080001S0980521080002证券分析师：周靖翔证券分析师：周靖翔证券分析师：叶子证券分析师：叶子021-603754020755-S09805221

2、00001S0980522100003证券分析师：李梓澎证券分析师：李梓澎联系人：詹浏洋联系人：詹浏洋0755-81981181010-S0980522090001基础数据投资评级买入(维持)合理估值97.00-104.00 元收盘价87.20 元总市值/流通市值7813/4053 百万元52 周最高价/最低价178.50/56.02 元近 3 个月日均成交额106.72 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告力芯微（688601.SH）-上半年归母净利润同比增长 106%，已进入比亚迪供应链 2022-08-29力芯微（688601.SH）-21 年盈利能力提高

3、，归母净利润增长138%2022-04-12力芯微（688601.SH）-一季度利润创季度新高 2022-03-29力芯微-688601-动态点评：3Q 业绩创新高，盈利能力提升明显2021-10-28模拟芯片设计企业，模拟芯片设计企业，2018-20212018-2021 年收入年收入 CAGRCAGR 为为 22%22%。公司是成立于2002 年的模拟芯片设计企业，产品主要包括电源管理类（电源转换芯片、电源防护芯片、显示驱动芯片）和其他（智能组网延时管理单元、高精度霍尔芯片、信号链芯片）两大类，2021 年收入占比分别为 86%和 14%。2018-2021 年公司营收由3.44 亿元增至

4、 7.68 亿元，CAGR 为22%；归母净利润由 0.25 亿元增至1.39 亿元，CAGR 为54%；毛利率由2018 年的25.39%提高至2021 年的39%，2022年前三季度毛利率为45.27%。基于核心技术和功能模块基于核心技术和功能模块 IPIP 搭建设计平台，严格把控产品可靠性搭建设计平台，严格把控产品可靠性。公司在核心技术和功能模块IP 的基础上形成了覆盖电源转换、电源防护等多类别设计平台，通过在设计平台中调用模块IP 并应用于电路设计中，可以为客户提供更好的定制化解决方案并保障研发的准确性和高效率。同时，公司通过对产品不同阶段完善的测试、考核，确保产品在不同应用环境下保持

5、稳定性能，使得公司产品在客户产线生产的上线失效率（DPPM）（即每百万颗产品失效个数）远低于客户要求，树立了高可靠性的品牌形象。1 1 月国内手机销量环比增长月国内手机销量环比增长 44.6%44.6%，短期业绩有望受益消费电子需求复苏。，短期业绩有望受益消费电子需求复苏。公司2010年正式进入三星电子供应商体系，之后陆续成为LG、小米等国内外知名消费电子品牌的供应商，在手机、可穿戴设备等应用领域处于优势地位。2022 年以手机为代表的消费电子终端出货量下跌，导致公司业绩承压，我们认为2023 年手机销量有望复苏，根据CINNO 的数据，2023 年1 月国内手机销量环比增长44.6%，低基数

6、效应下拐点明确，公司业绩有望重回增长。电子雷管替代率快速提升电子雷管替代率快速提升，积极开拓汽车等非消费电子领域积极开拓汽车等非消费电子领域。根据中国爆破行业协会数据，我国电子雷管产量从 2019 年的0.58 亿发增长到2021 年的1.64 亿发，替代率从5.29%提高至18.43%，虽然替代率提升迅速，但距政策要求的全面替代仍存在较大空间。公司的智能组网延时管理单元是电子雷管的核心部件，有望受益电子雷管的全面推广。另外，公司也在积极开拓汽车、新能源等非消费电子领域，已有产品得到车厂认证且形成批量销售，2022年已成功进入比亚迪供应链。盈利预测与估值：盈利预测与估值：我们预计公司 2022