互联网电商行业：TEMU计划英国上线微软Office全面接入AI功能-230318（22页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告海外海外行业动态行业动态 TEMUTEMU 计划英国上线，计划英国上线，微软微软 OfficeOffice 全面接全面接入入 AIAI 功能功能 核心观点核心观点 市场回顾：市场回顾：美股方面，本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化2.56%、5.19%、1.06%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化 1.03%、5.22%、2.63%。行业层面：

2、本周港股万得一级行业多数上涨，其中电信服务（4.93%）与信息技术（3.52%）表现较好，可选消费（0.77%）以及材料（0.12%）表现较差。本周美股一级行业多数上涨，其中通信设备（7.45%）与信息技术（5.78%）表现较好，金融（-2.9%）以及能源（-5.58%）表现较差。本周观点：本周观点：京东：京东：2022Q4 京东实现营收 2954 亿元人民币，同比增长 7.1%，实现 Non-GAAP 净利润 76.59 亿元人民币，同比增长 114.8%，对应净利率 2.59%，利润端超彭博一致预期。四季度公司服务收入保持高速增长，继续聚焦降本增效和提升用户体验，主业利润率稳中有升。近日京

3、东重启百亿补贴引发市场对电商价格战的担忧，我们认为，百亿补贴对京东利润率的影响或无需过度悲观，公司的坚实壁垒和长期增长韧性更值得关注。主站流量稳健增长，下沉市场亟待破局。主站流量稳健增长，下沉市场亟待破局。根据 Quest Mobile 数据，京东 APP 在 2022 年 10-12 月的 MAU 分别为 4.40/4.72/4.82亿，同比增长 11.12%/13.02%/16.04%，京喜 APP 在 2022 年 10-12 月 的 MAU 分别为 949/983/852 万，同 比 增 长-22.70%/-32.76%/-21.48%。京东活跃买家数距离阿里、多多仍有很大提升空间，下

4、沉市场将是未来用户增长的主要驱动，2022 年下半年京喜式微，2023 年随着京东百亿补贴上线，京东将进入新一轮投入期，后续京东秒杀等活动也有望陆续上线，围绕低价的各种活动将成为京东激活下沉市场用户心智的重要抓手。营收增长稳健，主业利润率显著提升。营收增长稳健，主业利润率显著提升。2022Q4 公司 1P 业务收入同比增长 1.2%至 2376 亿元，3P 业务收入同比增长 40.3%至578 亿元。1P 业务中电子产品及家用电器收入同比上升 0.5%至1417 亿元，日用百货商品收入同比增长 2.3%至 959 亿元。3P 业务中平台及广告服务收入同比增长 10.6%，物流及其他服务收入同比

5、增长 75.1%，主要受德邦并表影响。分业务看，2022Q4 京东零售实现营收 2589 亿元，同比增长 3.6%，经营利润为 78.6 亿元，对应利润率 3.0%。2022Q4 京东物流实现营收 430.08 亿元，同比增长 41.1%，连续三个季度实现盈利。维持维持 强于大市强于大市 孙晓磊孙晓磊 18811432273 SAC 编号：S1440519080005 SFC 编号：BOS358 崔世峰崔世峰 15000106325 SAC 编号：S1440521100004 于伯韬于伯韬 18627096223 SAC 编号：S1440520110001 刘京昭刘京昭 18801173793

6、 SAC 编号：S1440522010001 发布日期：2023 年 03 月 18 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -40%-20%0%20%2021/5/282021/6/282021/7/282021/8/282021/9/282021/10/282021/11/282021/12/282022/1/282022/2/282022/3/312022/4/30互联网电商恒生指数海外研究海外研究 1 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 市场表现：.3 行业新闻:.4 应用排行：.7 应用下载：.11 公司观点：.14 腾讯控股（07