【研报】东北新能车负极行业深度：路径之争无定论产品升级是必然-20200108[35页].pdf

1、 请务请务必阅必阅读正文读正文后的声后的声明及说明及说明明 证券研究报告 / 行业深度报告 路径之争路径之争无定论，无定论，产品产品升级升级是是必然必然 东北新能车东北新能车负极负极行业行业深度深度 负极材料的应用迎来量增和质增负极材料的应用迎来量增和质增-消费领域重归成长，动力领域趋势消费领域重归成长，动力领域趋势 开端开端；新需求孕育新产品。新需求孕育新产品。消费领域智能手机 2016-2018 年电池容量 相对稳定，近两年加速提升；5G 锦上添花，带动总量转正，单机再 提升，应用领域持续拓宽。动力领域全球电动化开启，Model 3为代 表的智能电动车对终端进行重塑，新能车迎来新的趋势性开

2、端。 2019-2021 年负极需求分别为 22/29/37 万吨。量增同时，产品对倍率 性能、循环性能、能量密度的需求不断提升，负极产品型号多样，新 应用需求孕育新产品，负极产业或可期待量价齐升。 负极材料指标难兼顾，天然负极材料指标难兼顾，天然电耗标准继续细化并提升-解决新解决新能源积能源积分分过剩。过剩。 2 2） 完善了传完善了传统能源乘统能源乘用车用车燃燃料料消消耗耗量量引导引导和积和积分灵分灵活性活性措施措施：更新油耗积分计算 中新能车系数；定义“低油耗乘用车” （当下能够满足车型少之又少） ；鼓励节 油技术的进一步发展-轻量化、48V、强混等-切切实实降低油耗降低油耗，减弱石，减

3、弱石油油依依赖。赖。 1.2.1.2. 欧美欧美政策端政策端加码加码新能车，新能车，海外海外传统传统主机厂主机厂开启开启量产量产周期周期 全全球电动化趋球电动化趋势确定，产业的中长势确定，产业的中长期逻辑坚定期逻辑坚定。海外车企电动化路径上不断提速： 1）欧盟 WLTP 测试法规更为严格， “碳排放”要求排放超限车辆每克罚款 95 欧元； 2）在电动化平台上实现智能化、网联化、自动化。2019 年来，海外主机厂在电动 化路径上不断提速。 2018 年 9 月，欧盟开始执行 WLTP 排放测试法规，WLTP 正式替代原 NEDC 测试法规。 相较而言，WLTP 更为严格，循环过程更为接近真实驾驶

4、工况。 而从 2020 年起，欧盟规定新车每公里排放的二氧化碳不得超过 95 克。超过部分每 辆车按照每克罚款 95 欧元， 多数车企面临巨额罚款。根据市场研究公司 Jato Dynamics 的预测， 2021 年车企因无法满足碳排放法规达到的罚款金额或将超过 340 亿欧元。 11 月以来，欧美纷纷在新能车领域加码：德国德国 2020 年起对新能车补贴提升 50%， 纯电动从 4000 欧元提到 6000 欧元，插混从 3000 欧元提到 4500 欧元。补贴外，默 克尔表示预计到 2030 年，德国将拥有 100 万个电动汽车充电站，希望在 2030 年前 让 1000 万辆电动车上路。

5、美国美国联邦政府颁布2019 年绿色能源法案草案，其中 将电动车税收补贴从 20 万提升到 60 万，金额从 7500 美元降至 7000 美元；针对售 价低于 25000 美元的二手电动车补贴 2500 美元；总重量超过 14000 磅的重型电动 车给予 10%的投资税务补贴。 11 月 4 日，大众 MEB平台首款电动车 ID.3 正式下线，全球最重要的车企集团之一 在电动化路径上已经走出标志性的一步，海外主机厂量产周期已然开启。 表表 2 2、各大、各大国际车国际车厂新厂新能源能源车布局车布局 整车厂整车厂 20201 17 7 年年 目标目标 计划计划 大众大众 6.2 万 2025

6、年年销量达到 200-300 万辆，30+新款电 动车，占比 25%-30% 旗下 80款电动车面世， 包插 30款纯电动车 和 30 款混合动力车 通通用用 6.69万 2026年全球电动汽车的年销量提高到 100万辆 2020年前在中国市场至少推出 10款新能源 请请务务必阅读正文必阅读正文后的后的声明及声明及说说明明 12 / 35 行业行业深度报告深度报告 车 戴戴勒勒姆姆 3.54万 2020 年 10 万辆;2022 年推 10 款电动车;2025 年 15-25%的销售量为新能源车 2020 年以后 SMART将只推出电动车， 到 2020 年奔驰全部车型均实现电动版本 奥迪奥迪