游戏行业专题报告：迎接供需共振-230319（37页）.pdf

1、游戏行业专题报告：游戏行业专题报告：迎接供需共振迎接供需共振 证券研究报告证券研究报告（优于大市，维持）（优于大市，维持）毛云聪毛云聪 资格证书编号：资格证书编号：S0850518080001 孙小雯孙小雯 资格证书编号：资格证书编号：S0850517080001 陈星光陈星光 资格证书编号：资格证书编号：S0850519070002 康百川康百川 资格证书编号：资格证书编号：S0850523030003 联系人联系人 崔冰睿崔冰睿 2023年年3月月19日日 概要概要 投资要点投资要点 1.年度总结：年度总结：2022年游戏市场收入下降、规模缩减，行业处于承压蓄力阶段 2.未来趋势：未来趋势

2、：供需共振，迎接内容大年 3.游戏出海：游戏出海：全球竞争激烈，关注新兴市场、多元品类的突破 4.投资建议投资建议 5.风险提示风险提示 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 pPrQZVdUeUcWvZcVNA6MbP8OoMmMsQpMkPmMnOiNsQnN7NnMqRMYtQqMuOmOtP投资要点投资要点 年度总结：年度总结：2022年游戏市场收入下降年游戏市场收入下降、规模缩减规模缩减，行业处于承压蓄力阶段行业处于承压蓄力阶段。2022年以来，国际形势复杂多变，全球游戏市场普遍下行。国内新冠疫情影响也造成我国游戏行业投融资受阻、企业生产研

3、发受限、用户消费意愿和能力下降，进而抑制了产业增长势头，2022年中国游戏市场实际销售收入2658.8亿元，较2021年减少306.3亿元，同比下降10.33%，其中移动游戏规模降幅大于中国游戏市场，用户规模亦首次下降。当前我国游戏行业正处于承压蓄力阶段，坚持高质量、精品化发展，深耕细分化、差异化赛道，更加注重用户体验，将成为中国游戏行业突破困境、健康发展的战略手段。2022年中国移动游戏市场ARPU值为42.8美元/年，与欧美等成熟市场相比仍有较大的增长空间。未来趋势：供需共振未来趋势：供需共振，迎接内容大年迎接内容大年。2022年游戏行业积极承担未成年人保护责任，防沉迷工作取得实效，版号发

4、放常态化，数量质量均有提升，大厂版号限制担忧消除，供给端恢复确定性较大。需求方面，随着疫情防控局势的转变，我国将致力于推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。游戏产业从行业资源到用户消费意愿与能力，都有望迎来触底后的反弹。此外，轻度游戏、跨平台游戏、混合变现和AI技术的应用等新趋势亦值得关注。游戏出海：全球竞争激烈游戏出海：全球竞争激烈，关注新兴市场关注新兴市场、多元品类的突破多元品类的突破。我国自主研发游戏在海外市场实际销售收入已连续三年超过每年千亿元人民币的规模，海外市场仍是国内游戏公司的重要增量来源，中国企业在全球移动游戏市场的竞争力亦在逐步提升，多国市场下中国游戏市场份额

5、提升。当前我国出海收入主要来自美国、日本、韩国等成熟市场，品类方面，中国SLG、射击类游戏在海外移动游戏市场取得较大优势。但我国游戏行业出海格局逐渐固化，中小企业在海外市场突围难度加剧，有望进一步加强头部厂商优势。此外，探索中东、非洲和拉美等地区的机会亦逐步成为趋势。投资建议：投资建议：继续看好头部研运一体厂商，A股推荐三七互娱、吉比特、恺英网络、完美世界、冰川网络；港股关注腾讯控股、网易-S、心动公司、创梦天地、中手游等。风险提示：风险提示：行业政策变化、新游戏上线延期、新游戏表现不及预期、买量成本持续上升、海外市场竞争激烈等。3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信

6、息披露和法律声明 2022年多数国家已放开疫情封控政策，由封控带来的居家红利逐渐消散，根据GameLook公众号援引Newzoo统计数据，全球游戏市场收入首次下降，2022年全球游戏市场产生1844亿美元收入，同比下降4.3%，此外通货膨胀、供应链困难等宏观经济因素将在短期继续限制游戏业发展。游戏用户方面，尽管人们回归正常生活，但全球游戏用户数量在2022年达到新的高度，同比增长4.9%达到32亿人，拉丁美洲、中东、非洲等地为主要增长地区，欧美成熟地区同样保持增长。我们认为这充分展现了游戏用户的黏性，预计随着免费游戏模式的崛起，用户数量将继续保持增长。资料来源：GameLook公众号援引New