裕太微-公司研究报告-国产以太网物理层芯片先行企业持续加码车载以太网芯片-230319（42页）.pdf

1、分析师：吴文吉登记编号：S1220521120003证 券 研 究 报 告2023年3月19日【方正电子 公司深度报告】裕太微（688515.SH）：国产以太网物理层芯片先行企业，持续加码车载以太网芯片联系人：万玮裕太微 业务版图资料来源：裕太微招股书，裕太微官网，方正证券研究所整理2高速有线通信芯片以太网物理层芯片以太网车载芯片以太网交换芯片单口消费级YT8010AYT6801YT9218N已量产以太网网卡芯片YT9218MYT9215NYT9215SGYT9215RGYT9215SC千兆PCIE以太网控制器芯片YT8010ASYT8011A单口车载千兆单口车载百兆单口车载百兆YT8510C

2、YT8512CSZ18201YT8511CYT8521SCYT8531DCYT8531SCYT8531CYT8531PYT8821C单口工业级YT8510HYT8512HYT8511HYT8521SHYT8531HYT8531SHYT8531DHYT8821H多口消费级多口工业级YT8614CYT8618CYT8614QCYT8614HYT8618HYT8614QH研发中研发中商规级工规级车规级路由器无线终端中继器机顶盒LED显示屏智能电视网络打印机安放摄像头矿业数据中心电力系统工业控制船舶交换机工业互联网工业自动化无人驾驶摄像头智能仪表毫米波雷达辅助驾驶智能中控激光雷达行车记录10/100/

3、1000Mbps；0-70；传输距离130m10/100/1000Mbps；-40-85；传输距离130m100Mbps；-40-125；传输距离300m；AEC-Q100 Grade1nNpO2YeXfVdXuYcVyX9P8QaQtRnNsQnOjMpPpMeRpNpP7NnMmPuOoPwONZsOqM投资要点 从以太网物理层芯片出发，逐步向上层网络处理产品拓展。在以太网物理层芯片基础上，公司将产品线逐步拓展至交换链路等上层芯片领域，自主研发的以太网交换芯片和网卡芯片两个新产品已量产流片，未来致力于布局全系列有线通信芯片产品。车载以太网或将成为下一代汽车网络关键技术，公司在车载以太网领域

4、大有可为。车载以太网可提供带宽密集型应用所需的更高数据传输能力，满足汽车高可靠性等方面的要求，或将成为下一代汽车网络关键技术；公司自研的车载百兆以太网物理层芯片已通过AEC-Q100Grade 1车规认证，陆续进入德赛西威等供应商进行测试并实现小批量销售，未来有望在新能源汽车智能化的趋势下打开公司的第二成长空间。募投助力布局全系列有线通信芯片，国产替代及下游需求赋能成长。公司的募投项目致力于升级现有产品布局，同时发力车载以太网物理层芯片；2020年全球以太网物理层芯片（含车载）CR5高达91%，其市场长期被国际大厂垄断，公司作为少有的国产高速有线通信芯片供应商，高速有线通信芯片的国产替代动能及

5、工业/消费/汽车下游需求将持续赋能其增长。资料来源：Wind，裕太微招股书，方正证券研究所整理 盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入4.0/7.1/9.5亿元，归母净利润0.0/0.3/0.8亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：（1）上游原材料供应短缺风险；（2）下游需求不及预期风险；（3）产品研发及产业化应用不及预期风险；（4）各项营收增速不及预期风险。盈利预测单位/百万20212022E2023E2024E营业总收入254 403 710 948(+/-)(%)1861.93 58.60 76.08 33.66 归母净利润0 0 31 82(+/-)(%)98.85

6、13.25 7779.85 165.17 EPS(元)-0.01-0.01 0.39 1.02 ROE(%)-0.17-0.02 1.56 3.96 P/E-543.28 204.88 P/B0.00 8.59 8.46 8.12 3目录从以太网物理层芯片出发，逐步向上层网络处理产品拓展1强劲技术实力铸就护城河，车载以太网芯片打开第二成长空间2盈利预测44有线通信高端芯片国产替代正当时，下游需求赋能业务增长3尚未实际开展生产经营，未来拟作为“研发中心建设项目”的实施主体高速有线通信芯片的研发、设计和销售股权结构（截至2023年3月19日）资料来源：裕太微招股书，企查查，方正证券研究所整理5图表