盛弘股份-公司研究报告：储能赛道的璀璨明珠充电桩出海的领先者-230320（40页）.pdf

1、 储能赛道的璀璨明珠，充电桩出海的领先者 Table_CoverStock 盛弘股份(300693)公司报告 Table_ReportDate2023 年 1 月 10 日 Table_CoverAuthor 武浩 电新行业首席分析师 王舫朝 非银&中小盘首席分析师 S1500520090001 S1500519120002 010-83326711 010-83326877 曾一赟 电新行业研究助理 孙然 电新行业研究助理 15919166181 18721956681 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 公司深度报告

2、 Table_StockAndRank 盛弘股份盛弘股份(300(300693693)投资评级投资评级 增持增持 上次评级上次评级 Table_Chart 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）61.54 52 周内股价波动区间(元)16.80-76.66 最近一月涨跌幅()-6.26%总股本(亿股)2.05 流通 A 股比例()78.14%总市值(亿元)126.33 资料来源：万得，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_T

3、itle 储能赛道的璀璨明珠，充电桩出海的领先者储能赛道的璀璨明珠，充电桩出海的领先者 Table_ReportDate 2023 年 3 月 20 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 电力电子技术为核心电力电子技术为核心，立足国内扬帆海外。，立足国内扬帆海外。公司于 2007 年在深圳成立，致力于提供以电力电子技术为核心的服务解决方案，不断挖掘细分行业的应用需求，产品从单一（电能质量设备）走向多元化（储能、充电桩、电池化成检测等）：2009 年，成立储能微网产品线；2011 年，成立电动汽车产品线；2012 年，成立电池化成与检测业务条线。财务方面，公司近年来营业收入与

4、归母净利润实现同步稳健增长，2019-2021年营业收入分别为 6.36、7.71、10.21 亿元，YOY 分别为 19.69%、21.31%、32.41%；2019-2021 年归母净利润为 0.62、1.06、1.13 亿元，YOY为27.99%、70.99%、6.93%。收入结构方面，截止2022H1，工业配套电源、电动汽车充电桩、电池化成与检测、新能源电能变换设备收入占比分别为 38.15%，23.68%、18.69%、14.74%。储能储能：黄金赛道上的璀璨明珠：黄金赛道上的璀璨明珠。需求与政策共振，储能市场东风已至需求与政策共振，储能市场东风已至。储能对于电力系统具有刚性需求，各

5、国政府相继推出政策推动储能发展。我们测算得到全球 2023 年新增装机为 123.08GWh，2025 年新增装机 321.06GWh，21-25 年复合增速为 89%。我国 2023 年储能新增装机为 27.31GWh，2025 年新增装机为 106.49GWh，21-25 年 CAGR为 118%。公司技术沉淀厚积薄发，锚定海外市场发展大势。公司技术沉淀厚积薄发，锚定海外市场发展大势。公司储能目前产品覆盖于源、网、荷、微网领域，全系产品具备全球 20+国家和地区的并网认证，业务分布 6 大洲 50 个国家地区，总规模达 1.5GW+/4.5GWh+。公司储能业务海外占比 60%左右，主要销

6、往欧洲和美国市场。我们认为，公司的海外认证完成较早并且设立美国、澳洲海外子公司，多项成功案例积累业绩，先发优势显著。储能行业中历史成绩为拿标重点考察因素之一，公司的多项海外成功案例有望形成马太效应。全球储能市场正处于黄金时期，公司储能业绩有望乘行业东风，成为公司业绩的主要拉动力。产能扩张奠定成长基石，盈利能力行业领先产能扩张奠定成长基石，盈利能力行业领先。产能方面，公司惠州生产基地已拥有储能微网产品整装生产线2条，年产能2GW+，其中大型集装箱达 1000+台。2022 年 5 月公司拟发行可转债募资不超过 4.02 亿元，用于苏州盛弘技术有限公司年产 5GW 储能设备建设项目，产能扩张为公司