【研报】电子行业深度报告：从新基建与消费电子看第三代半导体材料-20200529[33页].pdf

1、 电子制造 从从新基建与消费电子看第三代半导体材料新基建与消费电子看第三代半导体材料 2020 年年 5 月月 29 日日 电子电子行业行业深度深度报告报告 公司具备证券投资咨询业务资格公司具备证券投资咨询业务资格 相关报告： 半导体行业深度报告（系列之一）成 长 与 迁 移 ， 全 球 半 导 体 格 局 演 变 -191204 行业行业数据与预测数据与预测 Wind 资讯 电子（可比口径） 2020Q1 整体收入增速（%） 0.03 整体利润增速（%） -10.00 综合毛利率（%） 14.80 综合净利率（%） 3.01 行业 ROE（%） 1.31 平均市盈率（倍） 40.60 平均市

2、净率（倍） 3.21 资产负债率（%） 53.42 请务必阅读文后重要声明及免责条款 核心观点核心观点： 1. 功率半导体受益于下游新兴领域快速发展功率半导体受益于下游新兴领域快速发展，未未来增量空来增量空 间明显间明显。中国是全球最大的功率半导体消费市场，未来 有望保持高速发展，预计年复合增速达 4.8%。从增量来 源来看，5G、光伏智能电网、新能源汽车等是主要的增 量来源。未来功率半导体将呈现高性能，高增长，高集中 度的发展趋势：1）下游新兴行业增量显著：下游以汽车 电子为代表的新兴应用增速进一步加快， 假设 2025 年新 能源汽车市场规模达到 150 亿元，按照汽车电子化率 30%测算

3、，新能源汽车中的电子元器件增量为 50 亿元； 2）自给率仍然偏低，替代空间巨大，目前自给率不足 20%，假设自给率提升到 50%，国内至少仍有 50 亿美元 的市场空间增量；3）未来集中度会进一步提升，产品碎 片化将有所改善：由于产品种类繁多，总体较为碎片化， 但部分高端产品如 IGBT、 MOSFET 技术壁垒提升， 下游 对高端产品的依赖度会随之增加， 细分领域集中度提升是 必然趋势。 2. 第三代半导体材料是功率半导体跃进的基石第三代半导体材料是功率半导体跃进的基石。第三代半 导体材料众多战略行业可以降低 50%以上的能量损失， 最高可以使装备体积减小 75%以上，是半导体产业进一 步

4、跃进的基石。先进半导体材料已上升至国家战略层面， 2025 年目标渗透率超过 50%。 底层材料与技术是半导体 发展的基础科学，在 2025 中国制造中，对第三代半导体 单晶衬底、 光电子器件/模块等细分领域做出了目标规划。 在任务目标中提到 2025 实现在 5G 通信、高效能源管理 中的国产化率达到 50%；在新能源汽车、消费电子中实 现规模应用，在通用照明市场渗透率达到 80%以上。 3. 新基新基建与消费电子建与消费电子将将明显提升明显提升第三代半导体材料第三代半导体材料需求需求空空 间间。新基建视角下： 5G 通信中含有 GaN 的基站 PA 有望 实现爆发式增长。 目前我国 5G

5、宏基站使用的 PA （Power Amplifier，功率放大器）数量在 2019 年达到 1843.2 万 个，2020 年有望达到 7372.8 万个，相对于去年增长近 4 倍。预计今年，基于 GaN 工艺的基站 PA 占比将由去年 的 50%达到 58%。消费电子中：OPPO、小米等国内主 流厂商依次跟进，高功率，小体积成最明显优势；汽车电 子化程度上升直接带动汽车产业链价值迁移， 国内市场有 望超千亿规模。 4. 风险风险提提示示。研发进度不及预期，成本控制不及预期。 行行业业评评级：级： 强于大市强于大市 （维持维持） 分分析析师师：陈建生陈建生 执业证书号：S10305190800

6、02 联系电话：0755-23602373 邮箱： 研研究究助助理理：魏魏大千大千 联系电话：0755-83199535 邮箱： 电子（801080.SI）与沪深 300 对比表现 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 19-04 19-05 19-06 19-07 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 20-01 20-02 20-03 20-04 电子(申万)沪深300 证券研究报告 2020 年 5 月 股市有风险 入市需谨慎 - 1 - 目目 录录 一、为什么推荐投资第三代半导体材料一、为什么推荐投资第