裕太微-公司研究报告-国内稀缺以太网芯片公司产品力铸就核心竞争力-230318（22页）.pdf

1、 公司研究丨深度报告丨裕太微（688515.SH）Table_Title 国内稀缺以太网芯片公司，产品力铸就核心竞争力 请阅读最后评级说明和重要声明 2/22 丨证券研究报告丨 报告要点 Table_Summary 以太网芯片的市场主要玩家为海外龙头，裕太微作为国内稀缺的以太网芯片公司，产品力+先发优势+客户优势构筑公司核心竞争力。中短期随着公司以太网 PHY 芯片、交换芯片的持续上量，公司营收有望保持高速增长；长期，随着车规级以太网 PHY 市场规模的快速扩容，公司有望充分受益于其在车规级以太网 PHY 芯片的前瞻布局，迎来业绩的长期确定性增长。分析师及联系人 Table_Author 杨洋

2、 SAC：S0490517070012 eZaVdXfVeZbUbZfV6MdN8OoMpPmOmPeRrRnOiNrQvMaQnPnOuOsPvMxNnQpN 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 裕太微（688515.SH）cjzqdt11111 Table_Title2 国内稀缺以太网芯片公司，产品力铸就核心竞争力 公司研究丨深度报告 Table_Rank 投资评级 买入丨首次 Table_Summary2 裕太微：国内稀缺的以太网芯片龙头 国内以太网物理层芯片先行者，全系列有线通信芯片布局打造长期竞争力国内以太网物理层芯片先行者，全系列有线通信

3、芯片布局打造长期竞争力。裕太微成立于 2017年，公司以以太网物理层芯片作为市场切入点，不断推出系列芯片产品；在以太网物理层芯片方面，公司已形成不同端口数、不同速率、多领域、多层级的以太网物理层芯片产品序列；并基于现有的技术储备，持续向交换链路等上层芯片领域延伸。作为国内以太网物理层芯片的龙头，随着产品品类的持续拓展，裕太微的长期成长可期。以太网芯片市场空间广阔，国产化率极低 以太网以太网 PHY 芯片芯片：作为以太网传输的基础芯片之一，以太网 PHY 芯片广泛应用于信息通讯、汽车电子、消费电子、监控设备、工业控制等领域；预计 2025 年全球以太网 PHY 芯片有望突破 300 亿元。在车载

4、以太网 PHY 芯片方面，随着汽车智能化应用需求推动的车联网技术不断发展，未来智能汽车单车以太网端口将超过 100 个，车载以太网芯片市场空间广阔。就中国市场而言，2021-2025 年车载以太网 PHY 芯片出货量呈现 10 倍级的增长，2025 年我国车载以太网 PHY 芯片的搭载量将超过 2.9 亿片。就国产化率而言，欧美和中国台湾厂商经过多年发展，凭借资金、技术、客户资源、品牌等方面的积累，形成了巨大的领先优势。以太网 PHY 芯片的国产化率水平极低。以太网交换芯片以太网交换芯片：双位数复合增速崛起的超百亿商用市场。2020 年中国商用以太网交换芯片总体市场规模达 90.0 亿元，预计

5、至 2025 年中国商用以太网交换芯片市场规模将达到 171.4 亿元，2020-2025 年年均复合增长率为 13.8%；其中，万兆级商用以太网交换芯片的市场规模将达 43.5 亿元，2020-2025 年复合增速为 9.9%。裕太微核心看点 发力发力车载以太网车载以太网 PHY 芯片芯片，打开长期成长空间，打开长期成长空间。公司自主研发的车载百兆以太网 PHY 芯片通过 AEC-Q100 车规认证，并通过德国 C&S 实验室的互联互通兼容性测试，进入德赛西威等国内知名汽车配套设施供应商进行测试并已实现销售。车载千兆以太网物理层芯片已工程流片。从以太网从以太网 PHY 芯片到交换链路等上层芯

6、片，芯片到交换链路等上层芯片，全系列有线通信芯片全系列有线通信芯片发展发展路径清晰路径清晰。公司基于自有的核心技术，持续加强研发，以逐步实现产品线向交换链等上层芯片领域的延伸，公司以太网交换芯片和以太网网卡芯片现已实现量产流片；丰富的产品生态构筑发展的长期核心竞争力，助力公司成为全系列有线通信芯片的提供商。作为国内稀缺的以太网芯片公司，产品力+先发优势+客户优势构筑公司核心竞争力，中短期随着公司以太网 PHY 芯片、交换芯片的持续上量，公司营收有望保持高速增长；长期，公司积极布局车规级以太网 PHY 芯片，随着车规级以太网 PHY 市场规模的快速扩容，公司业绩的长期确定性成长可期。预计公司 2