【研报】2020年汽车行业中期投资策略报告：分化的整车需求和崛起的汽车科技-20200602[44页].pdf

1、2020年中期投资策略线上交流会 姓名：吴晓飞（分析师）姓名：徐伟东（分析师）姓名：陈麟瓒（研究助理） 邮箱：邮箱：邮箱： 电话：021-38032023电话：021-38674744电话： 010-59312757 证书编号： S0880517080003证书编号： S0880519060002证书编号： S0880118080090 证 券 研 究 报 告 分化的整车需求和崛起的汽车科技 2020年06月02日 2020年汽车行业中期投资策略报告 行业评级：增持 2 2020年国泰君安中期投资策略线上交流会投资要点（行业评级：增持） 01 01 乘用车潜在需求释放延期，新能源车进入全球共振

2、加速增长期，重卡高景气度维持 从中期看随着替换需求的逐步释放，乘用车销量仍将继续增长，但短期在疫情对全球经济的影响完全消除之前乘用车这类大件 可选消费品的需求仍将受到抑制，预计2020年H2乘用车销量保持稳定；欧洲整车巨头加速推出纯电动车型，同时欧盟在政策端 将加大对新能源车的支持力度，中国的新能源车补贴政策也将延续，全球新能源车进入共振阶段；在基建和物流双重驱动下， 2020年H2重卡产业链的高景气度有望继续维持，但不确定性较2020年H1在增大 02 03 汽车零部件:国产替代将加速进行，汽车科技具备持续成长性 整车盈利下行带来两个结果，一个是盈利压力向零部件传导使其加速增长，另一个是国产

3、替代加速，对于单车价值较高、成本 优势显著的细分龙头将快速增长；以特斯拉、大众meb为代表的电动化以及以智能驾驶和车联网为代表的智能化等汽车科技领 域为汽车零部件市场带来的明显的增量市场，在热管理、汽车电子、轻量化、车联网等领域部分龙头将获得持续成长。 推荐“汽车科技+低估值龙头预期修复+高景气度细分”三条投资主线 1）汽车科技，推荐标的科博达、爱柯迪和均胜电子等； 2）高景气度细分产业链，推荐标的三花智控、星宇股份和万里扬等； 3）低估值龙头预期修复，推荐标的潍柴动力、长城汽车、长安汽车、华域汽车和广汽集团H等。 风险提示：乘用车销量不及预期的风险、行业竞争加剧带来的盈利恶化的风险、政策波动

4、的风险 mNtMoPmPtOrQvMpNuMsOzR7NcMaQmOoOoMrRiNmMoQfQqQsR6MrRxOwMnRpOxNpMoO 目录CONTENTS 乘用车销量稳定，新能源车全球共振，重卡高景气度维持01 汽车零部件：国产替代加速，汽车科技具备持续成长性02 “汽车科技+低估值龙头修复+高景气度细分”三条投资主线03 4 2020年国泰君安中期投资策略线上交流会 乘用车：替代需求释放中长期销量继续增长，短期需求受到抑制 重卡：高景气度有望维持，不确定性有所增大 新能源车：全球进入共振阶段，销量有望迎来加速增长 01 乘用车销量稳定，新能源车全球共振，重 卡高景气度维持 5 202

5、0年国泰君安中期投资策略线上交流会 01 乘用车销量稳定，新能源车 全球共振，重卡高景气度维 持 6 2020年国泰君安中期投资策略线上交流会 汽车销量增速放缓千人保有量到150-200后的增速放缓 1-1 资料来源：美国联邦公路局，汽车工业协会，WIND ，国泰君安证券研究 147 231 467 0 100 200 300 400 500 600 700 0 100 200 300 400 500 600 700 800 1960 1962 1964 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992

6、1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 日本千人保有量（右轴） 日本新车销量（万辆） 1960-1969年：千人保有量15至147，CAGR为28.3% 1969-1973年：千人保有量147至231，CAGR为6.6% 1973-1990年：千人保有量231至467，CAGR为2.7% 0 500 1000 60 80 100 1960 1963 1966 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 日本城市