莱克电气-公司研究报告-加快布局汽车零部件开辟新成长点-230314（24页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 莱克电气莱克电气(603355 CH)加加快布局快布局汽车汽车零部件，开辟新零部件，开辟新成长点成长点 华泰研究华泰研究 深度研究深度研究 投资评级投资评级(维持维持):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):39.90 2023 年 3 月 14 日中国内地 白色家电白色家电 优势延展，打造优势延展，打造自主品牌与自主品牌与新能源汽车零部件新新能源汽车零部件新优势优势 公司关注产业革新，基于长期家电零部件配套技术及制造优势，打造 ToB新能源汽车零部件等核心零部件能力，向核心零部件+自主品牌+代工发展。以

2、 2021 年并购上海帕捷为起点，公司加快布局新能源汽车零部件业务。2022H1 核心零部件营收同比增长超 100%，营收比重提升至 30%。新能源车轻量化发展浪潮下，我们看好公司 ToB 新能源汽车零部件等核心零部件订单的长期稳定释放，实现多元化增长。我们预计公司 2022-2024 年实现归母净利润分别为 10.23 亿、10.91 亿、12.88 亿，对应 EPS 分别为 1.78元、1.90 元和 2.24 元。截至 2023/3/13，可比公司 2023 年平均 PE 为 21x，公司持续加码新能源车零部件业务，打造新成长曲线，给予公司 2023 年21xPE，维持目标价 39.90

3、 元，维持“买入”评级。分享分享新能源车产业红利，开辟第二成长曲线新能源车产业红利，开辟第二成长曲线 公司依托高速电机技术向外延展，形成以电机、铝合金压铸、精密模具、电池包组件构成的新 ToB 能力，开始涉足新能源汽车零部件领域。2021 年公司外延并购车用铝合金铸件企业上海帕捷，持续拓展新能源汽车零部件业务。在汽车电动化和轻量化的共同推动下，公司的核心零部件业务或将迎来更大的成长空间。丰富自主品牌体系，加强新零售营销丰富自主品牌体系，加强新零售营销 公司自主品牌线上发展、新零售化路线得到重视，且多年龙头代工经验证其产品力（公司 20 年吸尘器产能约占全球零售量的 11%）。深入的消费者洞察能

4、力已经在莱克吉米、碧云泉、三食黄小厨等子品牌精品战略中得到体现，部分新品已成互联网爆款（除螨机、高端净饮机、洗地机、烹饪机等）。公司维持高研发投入，原创能力行业领先，具备持续深入发掘清洁需求、开拓小厨电爆款的设计及制造能力，在 SKU 差异化、目标客户年轻化的新趋势下，公司依托产品品质拓宽价格带（公司烹饪机定价超 5000 元、净饮机超1400 元），有望扩充新增长点，且自主品牌增长有望对冲原材料价格压力。看好战略升级，自主品牌与大看好战略升级，自主品牌与大 ToB 相互促进相互促进 考虑到 ToB 零部件业务快速扩张、自主品牌出色表现，我们预计公司2022-2024 年 EPS 分别为 1.

5、78 元、1.90 元和 2.24 元，公司构建四大核心零部件生态，切入新能源汽车零部件市场，带动 ToB 业务快速成长，同时发力新零售转型、扩大品类覆盖，积极布局跨境，推动自主品牌高速增长。截至 2023/3/13，可比公司 2023 年平均 PE 为 21x，我们给予公司 2023 年21xPE，目标价 39.90 元，维持“买入”评级。风险提示：海外需求下滑；多元业务表现乏力；人民币升值。研究员 林寰宇林寰宇 SAC No.S0570518110001 SFC No.BQO796 +(86)755 8249 2388 研究员 周衍峰周衍峰 SAC No.S0570521100002 +(

6、86)21 2897 2228 研究员 王森泉王森泉 SAC No.S0570518120001 SFC No.BPX070 +(86)755 2398 7489 联系人 李裕恬李裕恬 SAC No.S0570121120038 +(86)21 2897 2228 基本数据基本数据 目标价(人民币)39.90 收盘价(人民币 截至 3 月 13 日)28.96 市值(人民币百万)16,624 6 个月平均日成交额(人民币百万)72.34 52 周价格范围(人民币)18.59-36.07 BVPS(人民币)6.15 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值