汽车行业：理性看待本轮车市降价把握自主崛起及电动化趋势-230312（15页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 理性看待理性看待本轮本轮车市车市降价降价，把，把握自主崛起及电动化趋势握自主崛起及电动化趋势 核心观点核心观点 合资燃油车大降价压制板块情绪，中期自主市占率提升及电动化渗透进一步确立。本周东风集团公布了全系车型降价计划，考虑湖北省政府补贴，最高降幅可达 40%；奇瑞、雪佛兰、荣威等部分车型陆续公布降价计划，当前主机厂集中降价或加剧了市场对行业需求

2、及盈利的担忧，本周板块股价回调较大。本轮合资车企大幅降价主要因为：1）燃油车需求加速收缩，1-2 月国内乘用车零售量同比-19.7%，其中新能源车同比+22.9%，渗透率+9.9pct；燃油车同比-29.5%；东风日产、东风本田当期零售量分别-41%、-49%；2）今年 7 月 1 日，国内乘用车将执行更为严格的国六 B排放新标准，这或加剧了老车型去库存压力。我们认为，当前需理性看待本轮车市降价，短期或加剧主机厂竞争及盈利压力，但背后反映的是二三线合资品牌在自主品牌市占率提升（2021-2022年合计提升约12pct）及电动化持续渗透（2023年2月提升至31%）下被迫开启的去库存降价，品牌力

3、或将进一步削弱。当前乘用车板块需求、格局悲观预期逐步波动筑底，应把握新一轮布局。景气跟踪：景气跟踪：终端景气仍有承压，终端景气仍有承压，新能源车需求回暖新能源车需求回暖 交强险口径，2 月 27 日-3 月 5 日，国内乘用车上牌总量 35.1 万辆，同比-3.7%，环比+4.0%，其中：燃油车总量 23.5 万辆，同比-13.0%，环比+4.1%；新能源车总量 11.7 万辆，同比+24.4%，环比+3.8%，渗透率达33.2%。中汽协口径，2 月国内汽车产销分别完成 203.2 万和 197.6 万辆，环比分别+27.5%和+19.8%，同比分别+11.9%和+13.5%；1-2 月，国内

4、汽车产销分别为 362.6 万和 362.5 万，同比分别-14.5%和-15.2%。其中：乘用车 2 月销量 165.3 万，+10.9%，1-2 月累计销量 312.1 万，-15.2%；商用车 2 月销量 32.4 万，+29.1%，1-2 月累计销量 50.4 万，-15.4%；新能源汽车 2 月销量 52.5 万，+55.9%，1-2 月累计销量 93.3 万，+20.8%；2月出口量 32.9 万，+82.2%，1-2 月累计销量 63.0 万，+52.9%。1-2 月国内车市疲软，主因为抢装透支及主机厂降价导致终端购车观望情绪较重。车企跟踪：车企跟踪：东风系东风系燃油车大幅降价，

5、多家车企陆续跟进燃油车大幅降价，多家车企陆续跟进 3 月 6 日，东风集团全系车型降价，以雪铁龙 C6 共创版车型为例，湖北省政府补贴 4.5 万元，厂家优惠 4.5 万元，价格从 21.19 万元降至 12.19万元，市场反响热烈；当前东风日产、东风标致、长安马自达、雪佛兰等多家车企跟进降价，合资燃油车型是降价主力。投资建议：投资建议：预期波动筑底，把握新一轮布局预期波动筑底，把握新一轮布局 整车推荐理想汽车、长安汽车、比亚迪等强势自主及新势力；零部件推荐三花智控、拓普集团、华懋科技、继峰股份及文灿股份等。风险提示风险提示：行业景气不及预期；行业竞争格局恶化；客户拓展及新项目量产进度不及预期

6、。维持维持 强于大市强于大市 程似骐 021-68821600 SAC 编号:s1440520070001 SFC 编号:BQR089 陈怀山 021-68821600 SAC 编号:s1440521110006 陶亦然 010-85156397 SAC 编号:s1440518060002 发布日期：2023 年 03 月 12 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -19%-9%1%11%21%31%2022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/72022/12/72023/1/72