【研报】证券行业基金投顾试点：迎接“买方投顾”模式大时代-20200323[20页].pdf

1、 证券证券研究报告研究报告行业动态报告行业动态报告 基金投顾试点基金投顾试点：迎接：迎接“买方“买方 投顾”模式投顾”模式大时代大时代 基金投顾试点推出， “买方投顾”时代到来基金投顾试点推出， “买方投顾”时代到来。我国证券业发展 初期， 一度因挪用客户资金引发系统性金融风险， 并严重损害客户 利益，监管层采取“关停业务规范业务有条件放开业务”的治 理思路，逐一化解“买方投顾”模式背后的风险点，最终使得“买 方投顾” 模式可行化。 截至目前， 已有 3 批基金投顾试点机构获批， 本次 7 家券商获得基金投顾试点，意味着“买方投顾”时代到来， 围绕客户的利益，券商财富管理服务的长期发展空间被打

2、开。 美国证券业投资顾问服务概览美国证券业投资顾问服务概览。 （1）美国证券监管部门对投 资顾问实施注册管理，并且实行联邦监管和各州监管的二元结构。 （2） 券商及其关联投资顾问机构， 在投资顾问行业占据主导地位。 （3）多数券商与专门投资顾问机构进行合作，也有许多券商选择 建立全托资产管理服务平台， 为独立投资顾问与经纪客户提供联络 通道。 （4）券商多有完善的客户分层体系，分别交由不同部门提供 服务。 （5）所提供的服务延伸到各类金融理财产品选择、理财规划 以及全方位的资产配置建议， 整合各类证券金融服务的账户管理服 务逐渐成为主流。 （6）基于资产管理规模的收费模式是主流。 美国券商如何

3、开展投资顾问服务？美国券商如何开展投资顾问服务？（1）爱德华琼斯：以适 应于社区营销的顾问营销模式为特色， 打造独立创新精神的投资顾 问，提供完备的信息系统和在线服务。 （2）摩根士丹利：针对个人 客户深化财富管理理念、树立品牌形象，针对中小企业客户提供 Graystone 咨询、退休计划服务、现金管理、股权管理等服务，信 息化促进降本增效。 （3）嘉信理财：致力于低费率的营销策略，外 部独立的投资顾问合作，也为高净值客户提供一对一式的指导服 务。 （4）美林证券：以高净值客户为主要服务对象，首创现金管理 账户、无限优势服务、美林顾问的分层账户体系。 国内券商的买方投顾模式转型仍任重道远。国内

4、券商的买方投顾模式转型仍任重道远。短期来看，券商 轻资产业务线面临同质化激烈竞争， 基金投顾业务有望少量增厚券 商业绩， 预计首批客户主要由基金销售业务的客户转化而来。 长期 来看，基金投顾业务将倒逼券商建设更以客户为中心的组织架构、 更专业的投顾团队、更加丰富的产品体系和更充分的投资者教育。 我们建议投资者密切关注基金投顾试点券商的动向， 首要关注华泰 证券、中金公司。 维持维持 增持增持 赵然赵然 021-68821600-829 执业证书编号：S1440518100009 发布日期： 2020 年 03 月 23 日 市场市场表现表现 相关研究报告相关研究报告 -20% -10% 0%

5、10% 2019/3/20 2019/4/20 2019/5/20 2019/6/20 2019/7/20 2019/8/20 2019/9/20 2019/10/20 2019/11/20 2019/12/20 2020/1/20 2020/2/20 证券上证指数 证券证券 1 行业深度研究报告 证券证券 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 1 基金投顾试点推出， “买方投顾”时代到来 . 3 1.1 基金投顾试点：千呼万唤始出来 . 3 1.2 券商财富管理服务的长期发展空间被打开 . 5 2 美国证券业投资顾问服务概览 . 6 2.1 市场格局：券商数量上占优 . 6 2.2 组织结构：

6、外部合作与 TAMP 皆有 . 7 2.3 服务类别：账户管理服务为主流 . 7 2.4 收费模式：基于 AUM 的管理费为主流 . 8 3 美国券商如何开展投资顾问服务？ . 9 3.1 爱德华 琼斯 . 9 3.1.1 打造适应于社区营销的顾问营销模式 . 9 3.1.2 打造独立创新精神的投资顾问 . 9 3.1.3 完备的信息系统和在线服务 . 9 3.2 摩根士丹利 . 9 3.2.1 着力扩张管理规模，丰富产品品类 . 9 3.2.2 信息化战略落地，促进降本增效 . 12 3.3 嘉信理财 . 14 3.3.1 与外部投资顾问公司合作 . 14 3.3.2 完善自身投顾团队 .