中海油服-公司深度报告：钻井平台日费率触底回升油服龙头再次扬帆-230312（62页）.pdf

1、证证券研究券研究报报告告本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请请仔仔细细阅阅读读在在本本报报告告尾部尾部的的重重要要法法律律声声明明钻井平台日费率触底回升，油服龙头再次扬帆钻井平台日费率触底回升，油服龙头再次扬帆中海油服（中海油服（601808601808）深度报告）深度报告中海油服中海油服买入买入BB，维持，维持刘荆 SAC 执业证书编号：S0910520020001报告联系人：何海霞 S0910122030010报告日期：2023年3月12日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明核心观点核心观点 油价高位，驱动行业高景气；油价高位，驱动行业高景气；

2、OPEC+仍坚持2百万桶/天的减产计划，而美国原油产量增量预计将被俄罗斯减少的部分所抵消。随着全球原油需求缓慢恢复，2023年全球原油供给仍坚保持偏紧状态，油价预计高位震荡。公司油服板块打破技术垄断，不断拓展国内外市场，未来有望受益于国内外市占率提升；公司油服板块打破技术垄断，不断拓展国内外市场，未来有望受益于国内外市占率提升；公司定向钻井等核心高技术领域，目前市占率全球6%，位列第四。未来，有望随国内外市场不断开拓，而实现营收增长。钻井平台供需由钻井平台供需由“偏松偏松”向向“偏紧偏紧”转变，平台日费率将触底回升；转变，平台日费率将触底回升；目前，自升式钻井平台有效使用率已达到90%，半潜式

3、平台有效使用率也接近90%；钻井平台日费率已出现“触底回升”态势；根据Valaris最新签单结果，2023年自升式钻井平台日费率达到9.4万美元/天，半潜式钻井平台日费率达到25万美元/天，相比最低点提升39%/108%。预计预计22-24 22-24 年归母净利润分别为年归母净利润分别为23.68/41.48/46.8623.68/41.48/46.86亿元，同比增长亿元，同比增长656%/75%/13%656%/75%/13%；对应；对应PEPE为为33/18.8/16.7X33/18.8/16.7X。日费率提升将带来钻井业务巨大业绩弹性，参考2019年的景气向上周期时的盈利、估值水平，公

4、司股价具有足够安全边际。风险提示：风险提示：OPEC+、美国等主要产油国暴力开采，打破原油供需平衡；俄罗斯原油遭受严重制裁，造成供给短缺；全球经济不景气，原油需求大幅降低。nNoP2YeXdXfVrV8ZzW6MaO9PsQnNsQoNiNpPtQkPnMmPaQoPpPvPoPrPNZtPtR请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明近一年估计表现会计年度会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营业收入营业收入(百万元百万元)28,95929,20332,98540,17744,106YoY(%)-7.00.813.021.89.8净利润净利润(百万元百万元)2,7033132,

5、3684,1484,686YoY(%)8.0-88.4656.375.113.0毛利率毛利率(%)23.016.415.920.220.3EPS(摊薄摊薄/元元)0.570.070.500.870.98ROE(%)7.00.86.09.710.0P/E(倍倍)28.9249.333.018.816.7P/B(倍倍)2.02.12.01.81.7净利率净利率(%)9.31.17.210.310.6-40%0%40%2022/032022/072022/11中海油服油田服务上证指数升幅%1M3M12M相对收益-0.26-8.616.06绝对收益-9.09-11.530.06相对沪深300表现请仔细

6、阅读在本报告尾部的重要法律声明目录目录010204030506绑定中海油，全球最具规模油服供应商之一绑定中海油，全球最具规模油服供应商之一卡位海上油服赛道，尽享行业景气上行卡位海上油服赛道，尽享行业景气上行能源安全倒逼加大能源开发力度，油服行业增长前景可期能源安全倒逼加大能源开发力度，油服行业增长前景可期国内海上油服龙头，钻井平台日费率触底回升国内海上油服龙头，钻井平台日费率触底回升投资建议投资建议风险提示风险提示请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录目录010204030506绑定中海油，全球最具规模油服供应商之一绑定中海油，全球最具规模油服供应商之一卡位海上油服赛道，尽享行业景气上行卡位