扫地机器人行业系列深度（一）产品篇：基于“进化”模型探索扫地机必选可选功能未来降本助力价格下探实现行业放量-230310（32页）.pdf

1、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 扫地机器人行业系列深度（一）产品篇扫地机器人行业系列深度（一）产品篇：基基于于“进化”模型探索扫地机必选可选功能未“进化”模型探索扫地机必选可选功能未来，降本助力价格下探实现行业放量来，降本助力价格下探实现行业放量 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业深度报告 行业研究 家用电器行业家用电器行业 2023.03.10/推荐 分析师：分析师：孟昕 登记编号：S1220523020001 重要数据：重要数据：上市公司总家数上市公司总家数 77 总股本总股本(亿亿股股)799.76 销售收入销售收入(亿元亿元)13654.93 利润总额利润总

2、额(亿元亿元)1049.45 行业平均行业平均 PEPE 41.33 平均股价平均股价(元元)22.86 行业相对指数表现：行业相对指数表现：-17%-12%-7%-2%3%8%2022/32022/62022/92022/12家用电器沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 倍轻松：2022Q4 收入业绩短期承压，拓渠道同时坚持产品快速迭代2023.03.01 新宝股份：2022Q4 收入业绩受外销影响短期承压，降本增效助力业绩端快速提升2023.02.28 小熊电器：2022 年收入端双位数增长，业绩端快速提升略超预期2023.02.22 德业股份：微逆及储能逆变器

3、高速增长，研发强劲竞争力持续提升2022.08.22 投资要点：投资要点：我们重申扫地机器人依旧是长坡厚雪的好赛道。我们重申扫地机器人依旧是长坡厚雪的好赛道。目前行业处于渗透率初期阶段，产品体系重要性大于市场体系，深入理解产品特性有助于把握行业未来走势。本篇报告从以下三方面对扫地机产品进行深度剖析：1）创）创新新性地提出扫地机器人的性地提出扫地机器人的“必选必选+可选可选”产品模型；产品模型；2）对过去全球扫地机器人产品进行深度全面）对过去全球扫地机器人产品进行深度全面的复盘；的复盘；3）对未来产品形态、应用技）对未来产品形态、应用技术以及成本趋术以及成本趋势进行预测。势进行预测。引入扫地机“

4、进化”模型，复盘扫地机器人发展演变史。引入扫地机“进化”模型，复盘扫地机器人发展演变史。在本篇报告中，我们创新性的提出了“扫地机器人(Z)=必选功能(X)+可选功能(Y)”的扫地机“进化”模型，随着技术普及与用户教育，可选功能可逐步蜕变为必选功能。以模型为基础，我们对扫地机行业的发展进行梳理，从时间维度划分为导入期、导航革新期、清洁避障期和多功能集成期共四个阶段，在此期间扫地机产品实现了必选功能的不断丰富和可选功能的持续创新。展望未来：双目展望未来：双目 vSLAM 或为未来主流导航方案，行业和公司或为未来主流导航方案，行业和公司两侧有望共助终端降价。两侧有望共助终端降价。1）技术端：清洁维度

5、，必选扫拖相关技术优化，消杀或将转为必选配置；续航维度，回充续扫算法持续优化，自动上下水有望在行业中普及；导航维度，双目vLSM方案为未来发展方向，AI 识别有望转为必备避障技术；连接维度，与智能家居生态融合增强，产品智能化水平有望持续提升。2）成本端：价格下探有望助力行业放量，其中扫地机总成本中零部件占比超 80%，是重要的降本方向之一；未来行业侧零部件降价和公司侧成本、费用端的控制或将共同助力产品降价。技术升级创新助推行业发展，控本控价助力渗透率再提升，技术升级创新助推行业发展，控本控价助力渗透率再提升，给给予扫地机器人行业“推荐”评级。予扫地机器人行业“推荐”评级。技术方面，在清洁、续航

6、、导航和连接四个维度，产品技术和算法均在逐步优化升级，推动必选、可选功能的完善和转移；成本方面，行业和公司两侧共同助力降本降价。未来在技术和成本端的推动下，扫地机行业渗透率或将持续提升，并有望通过技术突破再次进入颠覆式创新阶段，实现产品量价双升，迈向增长新周期，给予扫地机器人行业“推荐”评级。重点重点关注个关注个股：股：推荐在研发、渠道、营销端具备综合优势，科沃斯+添可双品牌驱动，商用业务有望为公司增长注入新动力的科沃斯。推荐研发端实力强劲，软硬件耦合能力卓越，生产端自主生产与代工相结合，产品端推新节奏稳定的石头科技。风险提示：风险提示：原材料价格上升、新冠疫情反复、研发成果不及预期、行业竞争