维峰电子-公司研究报告-工控连接器行业引领者国产化替代未来之星-230306（37页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 维峰电子维峰电子(301328)(301328)元件元件/电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-03-06 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 Table_Market 股票数据 2023/03/06 6 个月目标价（元）收盘价（元）92.40 12 个月股价区间（元）58.62101.50 总市值（百万元）6,769.45 总股本（百万股）73 A 股（百万股）73 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）0 Table_PicQuote

2、历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 5%20%相对收益 4%16%Table_Report 相关报告 华为产业链深度报告：浴火经磨难，涅槃起创新-20230105 正确认识大陆半导体各环节差距，逐个击破 -20221108 半导体设备、零部件亟突破，决胜国产替代“上甘岭”-20220920 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 研究助理：李亚鑫研究助理：李亚鑫 执业证书编号：S0550122080046 15191568958 Table_Title 证券研究报

3、告/公司深度报告 工控连接器行业引领者工控连接器行业引领者，国产化替代未来之星国产化替代未来之星 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 公司成立于 2002 年 11 月，定位中高端电子连接器，持续聚焦高精密度、高集成度的中低压信号传输产品，主要应用领域为工业控制、汽车及新能源。作为工业控制连接器国产化代表性企业，公司已形成以工业控制连接器为主体，汽车及新能源连接器为两翼的发展格局，产品可广泛应用于工业控制与自动化设备、新能源汽车“三电”系统、光伏逆变系统等系列场景。需求端：深耕工业控制领域，汽车新能源两翼发展需求端：深耕工业控制领域，汽车新能源两翼发展。首先，连接器是电子基础元器件

4、，是实现电流流通或者数据信号传输的桥梁，其种类丰富、应用广阔、市场空间大。其次，工业控制系统是工业生产的核心大脑，工控连接器是工控设备必不可少的电子元器件。工业自动化的蓬勃发展以及国产化替代进程的加快，催生了大量应用需求。再次，汽车智能化大势所趋，新能源储能方兴未艾，未来市场前景可期。最后，随着全球连接器产业链不断转移，中国成为最具潜力和前景的市场。供给端供给端：海外龙头垄断高端市场，国内企业迎头追赶。海外龙头垄断高端市场，国内企业迎头追赶。在工业连接器领域，国外企业起步较早，技术和研发实力强，形成了寡头垄断的局面，产业集中化程度高。国内企业于上世纪八十年代崛起，受益于产业链转移、政策支持和市

5、场推动，但相较国外龙头公司，在研发投入、盈利能力等方面仍然略有差距处于不断追赶的局面。目前，国内公司技术发展已经达到了较为先进的水平，在工业控制、汽车、通信、新能源和储能等细分赛道有望迎来国产替代的发展机遇。增长逻辑增长逻辑：依托工控依托工控行业行业先发优势，蓄力提升市场先发优势，蓄力提升市场竞争力竞争力。公司深耕工业控制领域二十余年，工控连接器产品先发优势明显，精密制造体系日臻完善，产品品质也不断提高，在海内外形成良好的竞争优势。公司依托现有大客户的资源，例如汇川技术、泰科电子，不断导入并拓展新的客户如珠海松下等，市场竞争力不断提升。首次覆盖，给予“买入”评级。首次覆盖，给予“买入”评级。预

6、计公司 2022-2024 年营业收入分别为4.91/6.70/8.91 亿元，对应归母净利润分别为 1.23/1.65/2.20 亿元，对应 PE分别为 55.09/41.15/30.75 倍。风险提示：风险提示：新产品研发风险、新产品研发风险、中美贸易中美贸易摩擦风险摩擦风险、新客户导入不及预期新客户导入不及预期 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 273 409 491 670 891(+/-)%17.90%49.41%20.07%36.57%32.95%归属母公司归属母公司净利润净利