纺织服装行业：美股运动疫后复苏复盘-230305（21页）.pdf

1、 美股运动疫后复苏复盘美股运动疫后复苏复盘 盛盛 开（纺织服装行业分析师）开（纺织服装行业分析师）SAC号码：号码：S0850519100002 梁梁 希（纺织服装行业分析师）希（纺织服装行业分析师）SAC号码：号码：S0850516070002 联系人：王天璐联系人：王天璐 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持）2023年年3月月5日日 结论结论 我们复盘了美股运动赛道疫后复苏时期的业绩和市场表现，并认为：我们复盘了美股运动赛道疫后复苏时期的业绩和市场表现，并认为：1、运动赛道的快速复苏来自线下活动场景和大型赛事的恢复、财政刺激带动需求大幅提振、运动赛道的快速复苏来自

2、线下活动场景和大型赛事的恢复、财政刺激带动需求大幅提振 2、股价涨幅居前的企业包、股价涨幅居前的企业包Dicks Sporting Goods、Deckers、Lululemon、Nike，其驱动来自估值修复（，其驱动来自估值修复（2021年末较年末较2020.3月底部月底部FY1 PE基本翻倍，盈利水平大幅提升基本翻倍，盈利水平大幅提升 3、业、业绩弹性来自：前期基数水平、渠道结构和区域布局、品牌势能绩弹性来自：前期基数水平、渠道结构和区域布局、品牌势能 4、疫情后行业趋势：头部品牌市占率进一步提升疫情后行业趋势：头部品牌市占率进一步提升 5、建议关注李宁、安踏体育、特步国际、波司登、比音勒

3、芬、滔搏、宝胜国际、建议关注李宁、安踏体育、特步国际、波司登、比音勒芬、滔搏、宝胜国际 品牌品牌 市值市值（亿美元）（亿美元）商业模式商业模式 2021财年财年 年度收入年度收入（亿美元）（亿美元）2021财年财年 年度净利润年度净利润（亿美元）（亿美元）2020.3至至2021年末年末股价涨跌幅股价涨跌幅 Nike 1854.2 以Nike为核心品牌、旗下其他品牌为Converse、Jordan 467.1 60.5 142.1%Lululemon 381.5 Lululemon单品牌瑜伽服企业 62.6 9.8 170.2%VF 102.2 旗下核心品牌为Vans、North Face、T

4、imberland、Dickies 118.4 13.9 26.2%Dicks Sporting Goods 108.0 Nike、Aidas、UA等头部运动品牌渠道商 122.9 15.2 579.9%Deckers 110.9 旗下核心品牌为Hoka、UGG、Teva 31.5 4.5 230.8%Skechers 71.3 Skechers单品牌运营集团 62.9 7.4 110.6%Columbia 55.6 以Columbia为核心品牌，旗下其他品牌为Sorel、Mountain Hardwear、Prana 31.3 3.5 63.1%表：美股运动样本企业表：美股运动样本企业 2

5、数据来源：Bloomberg，市值截至2023年3月3日，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 各公司2021财年：Nike FY2022（21/6/1-22/5/31）；Lululemon FY2021（21/2/1-22/1/30）；VF FY2022（21/4/1-22/4/2）；Dicks Sporting Goods FY2021（21/1/29-22/1/29）；Deckers FY2022（21/5/19-22/5/19）；Skechers和Columbia FY2021（2021/1/1-2021/12/31）nNqR3Z

6、eXdXbZpXdUxUbRdN7NnPnNpNtQlOoOtQiNnNtNaQrQoOwMmNpRNZnMnM0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%010002000300040005000600070002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09美国个人储蓄存款总额（十亿美元，左轴）美国个人储蓄存款占可支配收入比例（%，右轴）10%20%30%40%50%60