银行业：信贷开门红兑现银行业政策环境向好-230301（19页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业行业动态动态报告报告 Table_IndustryName 银银行业行业 Table_ReportDate 2023 年年 3 月月 1 日日 信贷开门红兑现，信贷开门红兑现，银行业银行业政策环境政策环境向好向好 银行业银行业 核心观点核心观点:推荐推荐 (维持维持评级评级)社融超预期社融超预期，信贷开门红兑现信贷开门红兑现 1 月新增社融 5.98 万亿元，高于 5.4 万亿元的预期值，主要受到去年同期高基数影响，信贷前置效应明显。1 月，新增人民币贷款 4.93万亿元，同比多增 7308 亿元；外币贷款减少 131

2、亿元，同比多减 1162 亿元，新增政府债券 4140 亿元，同比少增 1886 亿元；新增企业债融资 1486 亿元，同比少增4352 亿元，预计与债市调整有关；新增非金融企业境内股票融资 864 亿元，同比少增 475 亿元；新增表外融资 3485 亿元，同比少增 996 亿元。其中，新增未贴现的银行承兑汇票 2963 亿元，同比少增 1770 亿元。结构上看，对公强、零售弱，企业中长期贷款贡献显著。1 月单月居民部门新增贷款 2572 亿元，同比少增 5858 亿元；企业部门新增人民币贷款 4.68 万亿元，同比多增 1.32 万亿元。其中，短期贷款同比多增 5000 亿元；中长期贷款同

3、比多增 1.4 万亿元；票据融资同比少增 5915 亿元。Q4Q4 货币政策执行报告货币政策执行报告预判预判 2 2023023 年年经济经济并并定调定调货币政策货币政策 报告指出 2023 年经济运行有望总体回升，稳健的货币政策要精准有力，总量层面保持流动性合理充裕，保持信贷总量有效增长，助力实现促消费、扩投资、带就业的综合效应，结构性货币政策工具聚焦重点、合理适度、有进有退。总体来看，经济预期企稳向好，稳增长导向不变，扩内需为重点方向，利好银行经营环境改善。从信贷投放角度来看，消费与投资有望成为重要抓手，小微、科创和绿色等领域预计维持高景气度。同时贷款利率处于历史低点，重定价幅度预计小于

4、2022 年，中长期贷款比重上升有助息差企稳。商业银行资本监管商业银行资本监管监管优化监管优化，风险权重风险权重调整调整释放信贷释放信贷增长增长空间空间。新的资本管理规定与现有监管指标设定差异不大，核心区别在于银行在各类资产上的风险权重计算有所变化，进而对后续的信贷投放和扩表产生影响。对公业务层面，投资级企业和中小企业风险贷款权重降至 75%和 85%，地产开发贷风险权重上升至 150%，按揭引入LTV 概念/风险权重有所下降，信用卡合格交易者信用卡循环贷款风险权重下调至45%，同业资产风险权重受评级和期限影响，投资业务方面次级债风险权重上升，一般政府债风险权重下降，专项债不变。风险权重调整总

5、体上利于投资级企业贷款、按揭贷款较多的国有行以及信用卡业务领先的部分股份行，有助于节约资本，释放信贷投放空间，更好地加大对实体经济的信用支持力度。投资建议投资建议 信贷开门红为银行业全年资产端扩张提供良好开端，稳增长政策导向有望不变，疫情防控措施优化，地产领域风险持续化解，银行经营环境向好，压制估值的因素基本出清，向上修复空间打开。当前阶段银行板块估值性价比高、配置价值凸显，持续看好银行板块投资机会，维持“推荐”评级，个股方面，推荐宁波银行（002142），江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、招商银行（600036）、平安银行（000001）。需要关注的重点公司需要关注的重点公

6、司 股票股票代码代码 股票股票名称名称 BVPS(元元)PB（X）2022021 1A A 2022022 2E E 2022023 3E E 2022021 1A A 2022022 2E E 2 202023 3E E 002142.SZ 宁波银行 20.38 25.38 27.26 1.47 1.18 1.10 600919.SH 江苏银行 10.31 11.43 12.91 0.70 0.28 0.56 601128.SH 常熟银行 7.22 8.24 9.10 1.08 0.47 0.85 600036.SH 招商银行 29.01 32.72 37.69 1.29 1.14 0.99