康为世纪-公司研究报告-上游科学试剂积淀深厚消化道检测管线进一步打开成长天花板-230301（29页）.pdf

1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0303 月月 0101 日日 康为世纪康为世纪(688426.SH)(688426.SH)公司深度分析公司深度分析 上游科学试剂积淀深厚上游科学试剂积淀深厚，消化道检测管消化道检测管线进一步打开成长天花板线进一步打开成长天花板 证券研究报告证券研究报告 医疗器械医疗器械 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 76.9976.99 元元 股价股价 (2023(2023-0202-28)28)53.9053.90 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万

2、元)5,040.89 流通市值流通市值(百万元百万元)1,080.45 总股本总股本(百万股百万股)93.52 流通股本流通股本(百万股百万股)20.05 1212 个月价格区间个月价格区间 33.78/54.65 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 34.3 5.8 绝对收益绝对收益 31.6 14.9 马帅马帅 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518120001 贺鑫贺鑫 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522110001 相关报告相关报告 深耕分子检测领域，从底层技术走向应用拓展。深耕分

3、子检测领域，从底层技术走向应用拓展。康为世纪长期专注于分子检测行业，依托自主研发的稳定大规模发酵技术、高效酶纯化技术、多种成品酶修饰技术、多种配套缓冲液体系研发技术等分子检测关键技术，陆续布局分子酶原料、样本保存试剂、提取纯化试剂、分子检测试剂盒和分子检测服务等业务，实现分子检测的全产业链布局。未来公司在继续开发分子检测上游试剂的同时，着力于发展消化道肿瘤早期筛查和呼吸道传染病快速检测两个应用方向。公司实际控制人王春香博士合计控制上市公司66%的股份，曾担任天根生化总经理，对国内分子检测原料行业的发展起到重大推动作用。2018-2021 年，公司营业收入从 5,583万元增长至 3.38 亿元

4、，年复合增长率达到 82.34%；归母净利润从 658 万元增长至 1.25 亿元，年复合增长率达到 167.49%，其中常规业务保持高速发展，新冠业务贡献部分增量。打通产业链上下游，传统业务提供稳定现金流。打通产业链上下游，传统业务提供稳定现金流。分子检测行业市场空间广阔，公司是行业少数可以打通产业链上下游的企业，其中传统优势业务包括分子检测原料酶、样本保存试剂、提取纯化试剂，2020 年公司在国内的市场份额分别为 1.25%、7.53%、2.53%。（1）原料酶：酶是分子检测原料中最核心的组分，是分子检测产业链上游“卖水人”，公司累计开发 117 种分子检测原料酶，优势产品性能达到或领先国

5、际水准。（2）样本保存试剂：用于保持样本运输过程中的质量稳定，是分子检测行业的“黄金搭档”，公司累计开发样本保存试剂 70 余种，品类齐全，性能优异。（3）提取纯化试剂：分子检测前处理必备试剂，是分子检测行业的“先行者”，公司累计开发 200 多种提取纯化试剂，基本覆盖所有生物样本类型。我们认为，国内分子检测产业链长期面临卡脖子困境，进口替代的加速有望推动产业实现自主可控，公司以上传统优势业务有望实现高速增长，为公司提供稳定现金流。战略性进军疾病筛查，新兴业务打开成长天花板。战略性进军疾病筛查，新兴业务打开成长天花板。凭借分子检测原料酶、样本保存、提取纯化等方面的产品优势，公司战略性进军疾病筛

6、查领域，重点围绕消化道肿瘤早期筛查和呼吸道传染病的快速检测两个方向开展试剂盒研发布局。中国胃癌发病率高，幽门螺杆菌感染是导致胃癌的重要原因，幽门螺杆菌的检测对于降低胃癌发病率和死亡率有重要意义。2022 年 12 月 21 日，公司幽门螺杆菌核酸检测试剂盒（PCR 荧光探针法）获批上市，是-23%-13%-3%7%17%2022-102022-122023-012023-02康为世纪康为世纪沪深沪深300300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司深度分析公司深度分析/康为世纪康为世纪 国内首个幽门螺杆菌粪便分子检测产品，与现有的检测产品相比，具有无创、灵敏的技