【研报】汽车汽配行业汽车基础研究系列（四）：存量市场逻辑、赛道与投资机会-20200317[47页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 汽车汽配汽车汽配 汽车基础研究系列（四）汽车基础研究系列（四） 超配超配 （维持评级） 2020 年年 03 月月 17 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 存量市场： 逻辑存量市场： 逻辑、 赛道、 赛道与投资机会与投资机会 结合行业所处阶段特征，行业投资机会逐步从增量市场向存量市场过渡，随着保 有量增长、车龄增加，政策法规逐渐完善，汽车的后市场需求逐步提升，汽车存 量市场投资机会加大。 对比成熟市场，

2、 通过三个层次展开存量市场投资机会分析。 中国汽车维保市场：保持中高速增长，互联网汽配平台涌现中国汽车维保市场：保持中高速增长，互联网汽配平台涌现 在我国汽车保有量持续稳定增长且汽车平均年龄不断提高的背景下中国汽车后 市场养护行业的市场规模一直在保持中高速增长，2019 年市场规模近万亿元， 其中高频次高价值量单品如轮胎和蓄电池存量市场需求分别达 1700 亿和 200+ 亿。随着汽车后市场的发展深化，众多不同类型的互联网平台涌现，其中包括两 类：一是面向终端用车消费者的 B2C 平台，二是针对后市场配件及服务供应商 的 B2B 平台。 中国二手车市场：汽车保有量不断上升，产业链日渐完善中国二

3、手车市场：汽车保有量不断上升，产业链日渐完善 随着汽车存量规模持续增长， 我国二手车交易量逐年攀升， 2019 年达 1492 万辆， 同比增长 8%，二手车交易额达 9357 亿元，同比增加 9%。大数据与互联网金融 的创新发展促进了二手车行业产业链的完善，互联网公司的加入使二手车交易更 加便利，线上渠道与线下渠道融合助力中国二手车市场的进一步发展。 中国汽车金融市场：发中国汽车金融市场：发展潜力巨大，信用体系和政策助力发展展潜力巨大，信用体系和政策助力发展 2018 年我国汽车金融渗透率 48%，与美国 81%渗透率存在较大差距，我国汽车 金融市场具有巨大的发展潜力。信用体系和国家法律法规

4、的不断完善助力中国汽 车金融市场的进一步发展。 2014-2017 年受汽车金融市场规模整体上升的趋势影 响，不良汽车贷款率保持稳定，我国汽车信贷的信用体系日趋成熟，良好的信用 体系助力中国汽车金融市场的进一步发展。 其他：停车与检测业务缺口巨大其他：停车与检测业务缺口巨大 汽车全生命周期下，存在检测和停车等巨大需求。其中目前国内检测站服务行业 市场空间为 678 亿/年，利润为 204 亿/年；检测设备行业国内市场空间 70+亿； 机械式停车设备市场空间近 200 亿，同时目前我国停车位配比只有 1:0.5-1:0.8， 和国际 1:1.3 相比我国停车位比例严重偏低，设备和服务均存在巨大缺

5、口。 风险提示：风险提示：宏观经济下行风险，汽车销量不达预期风险。 投资建议投资建议 汽车保有量持续增长、车龄增加，政策法规逐渐完善，汽车的后市场需求逐步提 升。推荐国内经销商龙头广汇汽车，存量市场零部件玲珑轮胎、骆驼股份，停车 业务设备与运营五洋停车，检测业务设备与运营安车检测等企业。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （亿亿元）元） 2019E 2020E 2019E 2020E 600297 广汇汽车 增持 4.20 343 0.41 0.46 10.2

6、 9.1 601966 玲珑轮胎 买入 18.92 227 1.34 1.50 14.1 12.6 601311 骆驼股份 买入 8.99 78 0.69 0.81 13.0 11.1 300420 五洋停车 增持 5.96 43 0.26 0.32 22.9 18.6 300572 安车检测 增持 41.01 79 1.22 1.96 33.6 20.9 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告： 智能网联系列之十一：工信部下发汽车驾 驶自动化分级报批公示，汽车自动驾驶有望 进入快车道 2020-03-16 汽车前瞻研究系列 （五） ： 华为汽车业务现状、 竞争