杰瑞股份-公司研究报告-油服设备龙头“油气+新能源”双轮驱动发展-230227（32页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级：买入评级：买入(维持维持)市场价格：市场价格：31.18 元元 分析师：王可分析师：王可 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004 Email： 分析师：分析师：郑雅梦郑雅梦 执业证书编号：执业证书编号：S0740520080004 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)1026.95 流通股本(百万股)689.85 市价(元)31.18 市值(百万元)32,020 流通市值(百万元)21,510 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1 20

2、21 年业绩受大宗、海运涨价拖累，看好油气资本开支及新能源布局 2 2020 年业绩稳健增长，看好非常规油气开发 3 油服周期上行，压裂王者或迎戴维斯双击 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）8,295 8,776 11,096 15,147 20,678 营业收入增速（%）20%6%26%37%37%净利润（百万元）1,690 1,586 2,260 2,893 3,616 净利润增长率（%）24%-6%43%28%25%摊薄每股收益（元）1.65 1.54 2.20 2.82 3.52 每股现金流量（元/

3、股）0.31 0.79 0.23 -0.42 -1.05 净资产收益率（%）15%12%15%16%17%P/E 18.9 20.2 14.2 11.1 8.9 P/B 2.9 2.6 2.2 1.8 1.5 备注：股价取自 2023 年 2 月 27 日 报告摘要报告摘要 油服行业景气上行，设备龙头有望崛起。油服行业景气上行，设备龙头有望崛起。原油市场从跌入低谷到逐渐走向复苏，全球油气勘探开发投资企稳。2022 年，原油价格从年初开始大幅攀升，WTI 原油期货价格均价 94.30 美元/桶，同比上涨 38.47%。高油价与气价促进油气公司加大勘探开发投资，IHS Markit 预测 2022

4、 年全球上游油气勘探开发投资将达到 4330 亿美元，同比增长 29%。油气设备与服务需求得以提振，公司充分受益。国内油气资本开支维持高位。2022 年，中石油计划资本开支 2420 亿元，同比下降3.65%，其中勘探与生产开支 1812 亿元，同比增加 1.65%；中石化计划资本开支 1980亿元，同比增加 17.93%，其中勘探开发资本支出 815 亿元，同比增加 19.68%；中海油计划资本开支 900-1000 亿元，同比稳中有升，其中勘探投资约 180-200 亿元，开发投资约 513-570 亿元。预计未来三桶油还将持续深入扩大油气勘探开发投资，特别是页岩气、致密砂岩气等“非常规油

5、气”。国司订单复苏强劲，业绩有望持续增长。2021 年，公司新增订单与在手订单分别为147.91 亿元和 88.60 亿元，分别同比增长 51.73%和 91.20%；2022 年上半年公司新增订单与在手订单分别为 71.51 亿元和 106.16 亿元，分别同比增长 35.89%和 93.90%。公司新增订单及在手订单双增长，为业绩增长提供动能。页岩气开采对压裂设备需求倍增，杰瑞设备竞争力强。页岩气开采对压裂设备需求倍增，杰瑞设备竞争力强。美国页岩气开发改变世界能源格局，将迎来压裂设备更新周期。2021 年，美国页岩气产量达到 7721 亿立方米，同比增长 4.30%。美国页岩气经过 10

6、多年的快速发展，相关压裂设备更新需求超 512 亿元。中国页岩气在探索中前进，产量稳定增加，压裂设备需求旺盛。根据 EIA 统计，我国页岩气技术可采资源量达 32 万亿立方米，排世界第二。但是 2021 年我国页岩气产量仅 230 亿立方米，开采仍然处于初期阶段，开采潜力较大，压力设备市场空间广阔。根据页岩气发展规划（2016-2020 年），当完成 2020 年页岩气产量 300 亿立方米的目标时，增量压裂设备市场空间为 196 亿元；当完成 2030 年 1000 亿立方米的目标时，增量压裂设备市场空间为 910 亿元。杰瑞常规压裂设备引领市场发展，电驱压裂设备全球第一。国内压裂设备已实现