长飞光纤光缆（6869.HK）-港股公司覆盖报告：全球光纤光缆龙头企业AI需求驱动行业新周期-260325（33页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 3 月 25 日 公司研究公司研究 全球光纤光缆龙头企业，全球光纤光缆龙头企业，AIAI 需求驱动行业新周期需求驱动行业新周期 长飞光纤光缆（6869.HK）覆盖报告 买入（首次）买入（首次）长飞光纤光缆是全球光纤光缆龙头企业。长飞光纤光缆是全球光纤光缆龙头企业。公司成立于 1988 年，2014 年 12月于香港联交所主板上市，2018 年 7 月于上交所主板上市，是中国光纤光缆行业首家 A+H 两地挂牌上市的企业。公司在光纤预制棒、光纤、光缆的市场份额连续 9 年（2016-2024 年）位居世界第一，业务覆盖全球 100 多个国

2、家和地区，海外收入占总营收比例连续 4 年（2021-2024 年）稳定在30%以上。FY25H1 公司实现营收 63.84 亿元，同比增长 19.38%，其中光传输产品/光互连组件占比分别为 60.25%/22.61%。FY25H1 公司实现毛利润 18.07 亿元，同比增长 21.08%；净利润 3.46 亿元，同比增长 5.63%。AIAI 算力驱动光纤需求跃升，全球光纤光缆行业步入“量价齐升、价值重算力驱动光纤需求跃升，全球光纤光缆行业步入“量价齐升、价值重构”的行业新周期。构”的行业新周期。全球 AI 竞赛白热化，北美头部云厂商亚马逊、微软、谷歌和 Meta 在 2025 年的资本开

3、支合计为 4099 亿美元，并预计将于 2026年大幅增长至约 6900 亿美元，持续推动 AI 数据中心对光纤需求的增长。2026 年 1 月以来，光纤预制棒持续供不应求，由于光纤预制棒扩产周期较长（约 2 年），部分厂商将光棒等生产资源向更高规格光纤倾斜以满足数据中心市场需求，光纤价格持续上涨。当前（26M3）普通单模光纤 G.652.D价格已由元旦前的 18 元/芯公里涨至 85-120 元/芯公里。根据 CRU 预测，2026 年全球光纤光缆需求将达 5.77 亿芯公里；2025 年全球数据中心光纤光缆需求为 69.6 百万芯公里，并将于 2030 年增长至 127.6 百万芯公里。公

4、司光通信业务产品力领先，聚焦公司光通信业务产品力领先，聚焦 AIAI 数据中心场景数据中心场景，积极布局光模块、高，积极布局光模块、高速线缆、速线缆、MPOMPO 等等业务。业务。公司持续推进前沿光纤技术发展，棒纤缆一体化大规模生产能力强：1 1）产品力领先：）产品力领先：多芯光纤、多模光纤在数据中心内部传输、短距高速场景性能指标领先；2 2）空芯光纤技术领先：）空芯光纤技术领先：单根光纤长度超过 20 公里，最低衰减系数低至 0.05dB/km，国内三大运营商首条空芯光纤商业线路所用空芯光纤产品均由公司提供；3 3）全产业链布局：）全产业链布局：长飞潜江科技产业园能够实现年产光纤预制棒 56

5、00 吨。下游方面，公司通过整合长芯博创、子公司长芯盛拓宽业务范围，完成数通光模块、数通高速线缆、MPO 等光连接产品的全面布局，有望受益于 AI 算力需求激增和数据中心升级。FY25H1 公司海外业务收入占比 42.3%，随着公司与德拉克科技签署的光纤技术合作协议终止，协议中限定公司销售区域的约定失效，我们认为公司全球产能和业务布局空间有望进一步提升。盈利预测、估值与评级：盈利预测、估值与评级：我们预测公司 2025-2027 年的归母净利润分别为9.66 亿、42.09 亿、61.62 亿元人民币，对应 2025-2027 年 PE 分别为110 x、25x、17x，25 年高于可比公司

6、PE 均值，26-27 年低于可比公司 PE均值。基于：1)公司作为全球光纤光缆龙头企业，具备棒纤缆一体化大规模生产能力，光纤涨价有望显著增厚公司利润；2）公司当前全球化布局成效显著，25H1 海外业务收入占比达 42.3%，且全球产能和业务布局空间有望进一步提升；3）公司子公司长芯博创积极推进相关业务整合，有望受益于算力网络升级，其光模块、高速线缆、MPO 等产品收入有望实现高速增长。我们认为公司我们认为公司具备一定的标的稀缺性具备一定的标的稀缺性，当前，当前溢价溢价水平处于合理区间，水平处于合理区间，给给予予长飞光纤光缆（长飞光纤光缆（6869.HK6869.HK）“买入）“买入”评级评级