1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 Table_Title 医药生物 兼备主业反转和传统药企转型逻辑的优质标的：康辰药业 本周我们讨论兼备本周我们讨论兼备主业主业反转和传统药企转型逻辑的标的：康辰药业反转和传统药企转型逻辑的标的：康辰药业 大单品血凝酶受益手术量恢复和医保大单品血凝酶受益手术量恢复和医保续约后在支付终端的价格优势，续约后在支付终端的价格优势，销量有望在今年明显反弹。销量有望在今年明显反弹。血凝酶（苏灵）于今年医保成功续约且取消支付限制（术前使用亦可报销），同时竞品仍保留医保支付限制，苏灵今年有望在医院手术量恢复+单个患者平均用量增加+相对竞品质优价廉的三

2、重因素下，销售额快速反转 已开展已开展犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶临床试验犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶临床试验，有望，有望快速进军宠物创新快速进军宠物创新药药蓝海市场。蓝海市场。血凝酶有望明年在宠物药市场推出，目前宠物医院中手术止血药大部分为人用血凝酶（包括公司的苏灵）、通用型（包括猪、马、牛、羊、猫、犬）兽用血凝酶（包括安络血等）、止血粉（理论上只适用于剪指甲时产生的伤口）等，犬类专用的产品相对更有合规性，且公司的产品在宠物医院市场有一定知名度，推出后有望快速在宠物医院铺开。KC1036 临床试验涵盖临床需求未被满足的晚期食管鳞癌，估测市场临床试验涵盖临床需求未被满足的晚期食管鳞癌，估测市场空间可观

3、空间可观。自研创新药 KC1036(主要作用于 AXL 受体酪氨酸激酶、VEGF 2、FMS 样的酪氨酸激酶 3)为多靶点 TKI，属 FIC 品种，首个适应症选择临床需求未被满足的食管癌、胸腺癌等，目前晚期复发或转移性消化系统肿瘤已处于 1b/2 期阶段。国内晚期食管鳞癌人数约 27 万人，国内目前无针对食管鳞癌的小分子靶向药获批，在研品种中基本是pd-1 单抗，小分子药物较少，根据Acquired Resistance to Immune Checkpoint Inhibitors，食管癌 PD-1 获得性耐药的比例为 42%，假设 KC1036 获批上市时 PD-1 在晚期食管鳞癌患者中

4、的渗透率为50%，据以上可假设 KC1036 在晚期食管鳞癌中的渗透率为 10%，假设每位患者年花费 10 万/年，可得 KC1036 在 PD-1/PD-L1 耐药食管鳞癌适应症的销售峰值为 27 亿元。KC1036 具有靶点新颖、抗肿瘤作用显著、毒性小等特点，有望快速进入注册性临床试验，有力证明公司的创新转型成效。风险提示：风险提示：院内手术量恢复速度不及预期，研发进展不及预期，市场 走势对比走势对比 Table_IndustryList 子行业评级子行业评级 Table_CompanyInfo 推荐公司及评级推荐公司及评级 Table_ReportInfo 相关研究报告：相关研究报告：持

5、续关注疫后诊疗量复苏相关投资机会-2023/02/12 太平洋医药行业周报 20230205：疫情影响趋缓，关注需求边际改善带来的估值反弹-2023/02/05 自研品种伊立替康获准进入 III期临床，顺利向产业链下游延伸-2023/01/30 证券分析师：谭紫媚证券分析师：谭紫媚 电话：0755-83688830 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190520090001 (100%)(79%)(59%)(38%)(17%)3%22/2/2122/4/2122/6/2122/8/2122/10/2122/12/21医药生物沪深300Table_Message 2023-02-25 行业周

6、报 看好/维持 医药 行业行业研究报告研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业行业周报周报 P2 疫情影响趋缓，关注需求边际改善带来的估值反弹疫情影响趋缓，关注需求边际改善带来的估值反弹 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 竞争激烈。行情回顾：行情回顾：本周医药板块回调，在所有板块中排名末游。本周（本周医药板块回调，在所有板块中排名末游。本周（2 月月20 日日-2 月月 24 日）日）生物医药板块下跌 0.89%，跑输沪深 300 指数1.55pct，跑输创业板指数 0.06pct，在 30 个中信一级行业中排名末游。本周中信