食品饮料行业：白酒关注细分机会下游消费场景恢复利好餐饮链-230226（26页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 白酒关注细分机会白酒关注细分机会，下游消费下游消费场景恢复场景恢复利好餐饮链利好餐饮链 核心观点：春节后年会、商务宴请、老友聚餐等消费场景继续带动餐饮宴席市场回暖，宴席回补或超预期，终端渠道迎来补货阶段。白酒、啤酒、乳制品、休闲零食等的热销带动渠道信心回升，产业链将重回景气阶段，继续强烈看多白酒，啤酒，餐饮链投资机会。【白酒】：挖掘特色优势，酒企

2、动作频出，重视细分机会【啤酒】：关注旺季啤酒弹性，高势能场景修复助力高端化进程【乳制品】：新一轮配方注册制开启，原奶成本压力逐步回落【调味品&速冻】：需求端如期改善，关注餐饮链机会【功能饮料】目前库存良性，2023 目标积极 本周要点：本周要点：本周 A 股上行，上证指数收于 3267.16 点，周变动+1.34%；食品饮料板块周变动-1.75%，表现弱于大盘 3.09个百分点，位居申万一级行业分类第 30 位。本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：肉制品（+1.75%），休闲食品（+0.47%），保健品（-0.16%），乳品（-0.24%），调味发酵品（-0.51%），软饮料（-0.7

3、8%），其他酒类（-1.78%），白酒（-2.16%），啤酒（-2.53%），预加工食品（-4.59%）。投资建议：投资建议：持续看好白酒、啤酒、调味品、餐饮等板块今年的修复机会，在全面放开及经济回暖的基础下，把握三大主线。白酒：稳中向好趋势确定，从渠道动销+厂商运作维度继续看好茅五泸汾、酒鬼酒、舍得、老白干等；餐饮&调味品：消费需求复苏+成本边际改善：重点看好绝味食品，安井食品，千味央厨，中炬高新，天味食品，宝立食品；啤酒：线下消费场景恢复，高端结构提升，春节期间行业呈现淡季不淡特征，看好具备催化及渠道优势的燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒。【白酒】【白酒】挖掘特色优势，酒企动作频出，重视细分机

4、会挖掘特色优势，酒企动作频出，重视细分机会 酒鬼酒提炼 13526 工艺密码，营销策略再进化。本周 2022年度酒鬼酒馥郁大会在深圳召开，公司强调了湘西产区的天赋异禀、13526 工艺密码的繁复工艺、酒鬼酒匠人精神的微雕匠心，挖掘自身特色优势，并强调 2023 年工作的三个 维持维持 强于大市强于大市 安雅泽安雅泽 18600232070 SAC 执证编号：S1440518060003 SFC 中央编号：BOT242 陈语匆陈语匆 18688866096 SAC 执证编号：S1440518100010 SFC 中央编号：BQE111 菅成广菅成广 15201910049 SAC 执证编号：S1

5、440521020003 SFC 中央编号：BPB626 张立张立 18217620123 SAC 执证编号：S1440521100002 余璇余璇 19901604634 SAC 执证编号：S1440521120003 刘瑞宇刘瑞宇 18185301115 SAC 执证编号：S1440521100003 发布日期：2023 年 02 月 26 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -37%-27%-17%-7%3%2021/12/272022/1/272022/2/272022/3/272022/4/272022/5/272022/6/272022/7/272022/8/27202

6、2/9/272022/10/272022/11/27食品饮料上证指数 食品饮料食品饮料 1 食品饮料食品饮料 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 重点则从以前的“做强基地、突破高地、深度全国化”转变为“做牢基地、做强高地、深度消费者培育”，要求销售管理中心的管理团队都要下沉到样板市场。公司从渠道扩张型增长转向动销拉动型增长，资源向内参倾斜，费用向大单品聚焦，2023 年仍有望保持较好增速。金种子口子窖新品迭代升级，武陵酒开启全国化步伐。本周金种子酒业发布了全新品牌战略“融众香之长 聚中国力量”，同时重磅发布了 2023 年战略新品“头号种子”光瓶酒，向高线光瓶酒赛道发起新的冲击。口子窖