捷顺科技-公司深度研究报告：捷停车顺云起-230226（32页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 捷顺科技（002609.SZ）公司深度报告 捷停车，顺云起 2023 年 02 月 26 日 捷顺科技引领智慧停车领域，转型形成全生态业务模式。国内智慧停车行业龙头，智慧停车场超 3 万个。公司于 1992 年成立，依托智慧车行与人行出入口软硬件产品，致力于智慧停车生态建设和运营。根据公司官网，截至 2022 年 12月，公司智慧联网车场 3.1 万个，累计用户数突破一个亿，行业龙头地位稳固。云托管 SaaS 模式彰显优势，未来成长空间有望达到数十亿级别 云托管：SaaS 业务快速发展，覆盖车道有望超万条。云托管是面

2、向停车场运营方提供的一种无人化智慧停车场建设及托管服务，采用 SaaS 服务模式，按月收取车道托管服务费。2019 年公司试点运营云托管业务，覆盖车道数量快速提升，根据公司公告，2022 年前三季度已经达到约 8000 条。云托管模式有效实现捷顺与客户的双赢，成长空间广阔+类 SaaS 模式凸显价值。1）根据测算（均按停车场 2 进 2 出测算），对停车场运营方来说，以五年为周期，即使不考虑折旧，停车场一年约 7 万元的云托管成本，仍远低于传统模式下的人力成本；对于捷顺来说，以五年为周期单个车场累计合同金额约 36 万，较传统硬件销售实现明显增长。2）根据测算，云托管模式短/中/长期空间达到4

3、/12/26 亿元，成长空间广阔+类 SaaS 模式凸显价值。立足流量赋能客户及 C 端，从降本到增收深凿客户产生价值 截至 2022 年 12 月，捷停车用户数量超过 1 亿人，智慧停车场覆量超过 3.1 万个。2019 年捷停车用户数约为 1240 万人，2022 年已经超过 1 亿人。智慧停车场方面，2019 年覆盖智慧停车场 1.2 万个，到 2022 年末已经达到 3.1 万个。公司创新业务的内在逻辑：流量是基础，从降本到增收深凿客户产生价值。公司的停车费交易、广告运营等服务是将自身流量合理变现，时长置换、云托管则是充分抓住客户痛点并大力解决，短期内通过自身投入（节省一次性投入、帮助

4、停车场提前回流资金等），帮助客户降本增收，长期看则帮助捷顺自身获得更长久收益，增加客户粘性。充电业务则再次体现了公司新业务逻辑，不仅帮助客户实现建设，而且通过有效的运营助力客户降本增收，进而也打开了自身的成长空间。投资建议：公司是智慧停车领域龙头企业，云托管业务保持高速增长，未来空间广阔，其 SaaS 模式带来的优越性正在逐渐体现；同时公司捷停车平台用户已经超过 1 亿，广告、时长采买、置换业务、充电等潜力可期，有望成为公司长期重要看点。短期受疫情等因素影响业绩波动，但不改长期预期，预计公司 2022-2024 年净利润分别为 0.30/2.43/3.26 亿元，对应 PE 分别为 197X、

5、24X、18X，考虑到公司的龙头地位和长期成长前景，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：行业竞争加剧的风险、新业务模式推广进度存在不确定性、政策利好释放节奏存在不确定性。盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）1505 1364 1612 1903 增长率（%）9.8-9.4 18.2 18.1 归属母公司股东净利润（百万元）161 30 243 326 增长率（%）0.9-81.6 720.5 33.8 每股收益（元）0.25 0.05 0.37 0.50 PE 36 197 24 18 PB 2.5 2.5 2.3 2.0 资料来

6、源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 2 月 24 日收盘价）推荐 首次评级 当前价格：8.98 元 分析师 吕伟 执业证书：S0100521110003 电话：021-80508288 邮箱：lvwei_ 分析师 郭新宇 执业证书：S0100518120001 电话：010-85127654 邮箱： 捷顺科技(002609)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 公司基本情况：引领智慧停车领域，转型形成全生态业务模式.3 1.1 智慧停车龙头企业，多业务拓展打开长期发展空间.3 1.2 软硬件业务为基，进军平台