医疗器械与服务行业：复苏已至业绩可期-230223（45页）.pdf

1、医疗器械与服务：复苏已至，业绩可期医疗器械与服务：复苏已至，业绩可期发布日期：发布日期：2023年年2月月23日日证券研究报告证券研究报告医药行业动态报告医药行业动态报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。贺菊颖贺菊颖SAC执证编号：S1440517050001SFC中央编号：ASZ591王在存王在存SAC执证编号：S1440521070003朱琪璋朱琪璋SAC执证编号：S1440522070002朱红亮朱红亮SAC执证编号

2、：S1440521080001李虹达李虹达SAC执证编号：S1440521100006研究助理：研究助理：刘慧彬刘慧彬 摘要核心观点：复苏已至，业绩可期。春节后全国医院门诊量及手术量快速恢复，近期建议关注复苏预期的兑现度，寻找Q1业绩确定性高的标的；其中部分公司二季度有去年同期疫情的低基数、新品放量等因素，有望延续一季度的高增长趋势或环比加速增长。消费医疗器械及择期手术器械有望逐步复苏，长期看创新和渗透率提升是主基调。医疗器械板块建议关注：1）近期有重磅新产品上市，销售放量有望带来业绩催化的公司，重点推荐澳华内镜、诺辉健康等。2）多业务布局抗风险能力强，业绩有望稳健增长、估值处于相对低位的平台

3、型公司，重点推荐迈瑞医疗、乐普医疗等。3）政策持续支持自主可控，建议关注科研设备及医疗器械上游产业链相关的领域，重点推荐海泰新光、奕瑞科技等。4）疫情后需求持续复苏的消费医疗、择期手术等领域，业绩有望逐步兑现。重点推荐爱博医疗、惠泰医疗、微电生理、沛嘉医疗等。5）集采悲观预期边际改善、业务复苏向好带动23年高增长、估值处于低位的公司，建议关注安图生物、新产业、心脉医疗、欧普康视等。医疗服务板块建议关注：1）短期来看，眼科等赛道诊疗量恢复较好；中长期角度下，新医院储备充足+运营管理能力优秀的公司更具有投资价值、增长持续性更强。2）我们建议关注爱尔眼科、通策医疗、华厦眼科、普瑞眼科、海吉亚医疗等公

4、司的投资机会，增长逻辑各有特色。爱尔眼科：体内医院稳健增长，体外医院储备充足，近几年并购医院数量较多；普瑞眼科：近年来加速自建扩张，疫情后利润率有望大幅提升；华厦眼科：上市后预计并购扩张加速，业务结构优化有望改善盈利能力。风险提示：疫情反复风险；研发进度不及预期风险；新产品放量不及预期风险；汇率波动风险；市场竞争加剧风险等。YUmVqVgUpY8VwOyQaQcM7NnPrRtRsReRpPmOiNsQnR9PrQnNvPmNtRNZnQmQ目录高值耗材和IVD带量采购政策回顾及展望1医疗器械与服务行业投资观点2疫情后复苏进展及相关投资机会4重点公司基本面更新5风险提示 医疗器械与服务行业投资

5、观点1 建议关注复苏预期的兑现度，及重磅新品放量催化等因素A股医疗器械投资观点 春节后行情回顾：春节后全国医院门诊量及手术量快速恢复，A股医疗服务、高值耗材、IVD等板块轮动上涨。近期建议关注：关注复苏预期的兑现度，寻找Q1业绩确定性高的标的；其中部分公司二季度有去年同期疫情的低基数、新品放量等因素，有望延续一季度的高增长趋势或环比加速增长。展望全年，我们看好医疗器械的投资机会，建议关注：1）近期有重磅新产品上市，销售放量有望带来业绩催化的公司，重点推荐澳华内镜等。2）多业务布局抗风险能力强，业绩有望稳健增长、估值处于相对低位的平台型公司，重点推荐迈瑞医疗、乐普医疗等。3）医疗器械自主可控相关

6、的领域，重点推荐海泰新光、奕瑞科技等。4）疫情后需求持续复苏的消费医疗、择期手术等领域。重点推荐爱博医疗、惠泰医疗、微电生理等。5）主营业务集采尚未结束，短期业务复苏较好、全年有望实现高增长，低估值位置建议关注。重点推荐安图生物、新产业、心脉医疗、欧普康视等。建议关注天花板较高的创新医疗器械赛道港股医疗器械投资观点 我们对23年的港股医疗器械投资机会持乐观态度。1）港股18A上市规则实施以来，医疗器械板块有较多未盈利公司上市，创新属性较强，行业龙头具有较为完善的产品管线布局，部分前沿领域有望引领国产替代进程，同时也具备国际化拓展潜力。2）集采影响：关节集采落地执行，短期对国产龙头业绩有负面影响