通信行业-运营商专题：数据要素重要参与方数据资产带来价值重估-230223（47页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2022023 3年年0 02 2月月2 23 3日日【国信通信 运营商专题】数据要素重要参与方，数据资产带来价值重估数据要素重要参与方，数据资产带来价值重估公司研究公司研究 深度报告深度报告 通信通信 运营商运营商投资评级：超配（维持评级）投资评级：超配（维持评级）证券分析师：马成龙021-S0980518100002 联系人：袁文翀021-60375411 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要摘要关键结论：关键结论：1.1.数据是生产新型要素，对经济发展有较大促进作用。数据是生产新型要素，对经济发展有较大促进

2、作用。202022年下半年以来，顶层设计及政策频出、区块链等新技术普及、政府数据对外开放、数据交易所步入规范化建设等，均成为催化市场快速发展重要推动力。往后来看，数据确权定价是行业发展突破关键点。2.2.数据要素产业中，供应商、服务商和交易所是三大重要环节。运营商是数据供应商、数据服务商重要参与者之一。数据要素产业中，供应商、服务商和交易所是三大重要环节。运营商是数据供应商、数据服务商重要参与者之一。一线城市数据交易所积极布局，以上海数据交易所为例，通过“数商”模式的多层次全流程服务为数据交易提供协助。3.3.运营商目前主要以服务商形式运营商目前主要以服务商形式深度参与数据加工与技术服务等环节

3、深度参与数据加工与技术服务等环节。服务商角色以海南保税区1.1亿项目为例，其中软件投入占比4成，软件投入中的各个平台均需要大数据进行支撑。中远期发展看，运营商提供数据产品交易价值较大中远期发展看，运营商提供数据产品交易价值较大，其数据产品及服务具备多样性与全面性。4.数据资产进表后运营商资产价值亟待重估。数据资产进表后运营商资产价值亟待重估。数据或以无形资产和存货形式进入运营商报表，其价值评估方法主要包括成本法、收益法、市场法三种，总体来看运营商数据资产总量价值有待挖掘。此外，运营商盈利能力向好，创新营收增速保持30%以上增长，叠加数据资产进表因素，整体估值亟待重塑。从经营规模看，移动网络规模

4、及用户数最大，盈利能力强。从大数从经营规模看，移动网络规模及用户数最大，盈利能力强。从大数据、据、AIAI、云计算业务规模和竞争力看，中国电信较为领先。从业绩弹性看，联通由于改善空间大，弹性或更大。、云计算业务规模和竞争力看，中国电信较为领先。从业绩弹性看，联通由于改善空间大，弹性或更大。维持中国移动、中国电信、中国联通“买入”评级。风险提示：风险提示：行业投资不及预期，供应链情况恶化的风险，市场竞争加剧，政策红利消退。YUmVqVlZpYcZxPuM6McM7NtRnNmOoNiNnNsQjMnPmQaQrRxOuOrNtRvPqRpM请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容数据要素行业

5、概况0101数据要素产业链0202运营商在数据要素中的角色0303数据资产有望进表，运营商估值亟待重构0404目录目录请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容数据是新型生产要素数据是新型生产要素u 数据是新型生产要素。数据是新型生产要素。随着信息通信技术、大数据技术、人工智能技术的发展，现代社会已经进入数字经济时代，驱动社会前进的主要要素转变为数据。数据对土地、劳动力、资本以及技术等生产要素具有倍增、叠加作用，其赋能传统产业转型升级、催生新产业新业态新模式、推动经济发展与社会进步。u“原始数据原始数据”转变为转变为“数据要素数据要素”需经历资源化、资产化、要素化三阶段，并经历业务贯通、数智

6、决策、流通赋能三次价值释放。需经历资源化、资产化、要素化三阶段，并经历业务贯通、数智决策、流通赋能三次价值释放。资源化涉及原始数据的获取以及数据后期的加工组织，这是数据价值释放的潜力；资产化即数据的资产属性需要在法律上确立，成为像不动产、物产一样可以入表的资产；最后在资产化的基础上实现资本化、商品化，让数据要素价值得以释放，并创造新价值。图1：“数据要素”三大阶段 图2：“数据要素”三次价值释放 资料来源：国家工业信息安全发展研究中心，国信证券经济研究所整理 资料来源：中国信息通信研究院，国信证券经济研究所整理对内对外一次价值业务贯通二次价值数智决策三次价值流通赋能数据支撑业务系统运转，推动业