【东吴证券】东方财富（300059）-2025年年报点评：证券业务稳底盘，自营业务略承压-260320（4页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告证券 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/4 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 东方财富（300059）2025 年年年年报点评：报点评：证券业务稳底盘，证券业务稳底盘，自营自营业业务务略略承压承压 2026 年年 03 月月 20 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 证券分析师证券分析师 武欣姝武欣姝 执业证书：S0600524060001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)21.33 一年最低/最高价 18.18/29.36 市净率(倍)3.79 流通A股市值(百万元)285,31

2、8.31 总市值(百万元)337,100.12 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.62 资产负债率(%,LF)76.63 总股本(百万股)15,804.04 流通 A 股(百万股)13,376.39 相关研究相关研究 东方财富(300059)：2025 年三季报点评：经纪及两融稳健增长，固收波动影响自营收益下滑 2025-10-25 东方财富(300059)：2025 年半年报点评：市场持续活跃，推动经纪及两融业务高增 2025-08-16 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元）1

3、1,604 16,068 19,435 22,966 27,471 同比（%）4.72%38.46%20.96%18.17%19.61%归母净利润（百万元）9,610 12,085 15,559 18,886 23,040 同比（%）17.29%25.75%28.75%21.38%22.00%EPS-最新摊薄（元/股）0.61 0.76 0.98 1.20 1.46 P/E（现价&最新摊薄）35.08 27.90 21.67 17.85 14.63 Table_Tag Table_Summary 事件：公司发布事件：公司发布 2025 年年年年报报，2025 年，年，营业总收入同比营业总收入同

4、比+38%至至 161 亿亿元，归母净利润同比元，归母净利润同比+26%至至 121 亿元，归母净资产亿元，归母净资产 919 亿元，较亿元，较 2024 年年末末+14%。2025 第四第四季度季度，营业总收入同比，营业总收入同比+4.14%至至 44.79 亿元，归母亿元，归母净利润同比净利润同比-16.3%至至 29.87 亿元。亿元。投资要点投资要点 证券业务：证券业务：市场活跃市场活跃+平台优势促经纪及两融增长，自营承压平台优势促经纪及两融增长，自营承压。经纪经纪收入稳健增长收入稳健增长。据 Wind，2025 年日均股基交易额同比+70%至 2.05 万亿元，2025Q4 单季度同

5、比+17.6%至 2.43 万亿元，全年经纪业务收入+50%至 77 亿元；2025 年/Q4 单季度，公司手续费及佣金净收入分别同比+48.9%/-3.8%至 91/25 亿元。两融两融规模规模持续持续增长增长。据 Wind，截至2025 年末，市场两融余额同比+36.3%至 25,407 亿元。2025 年/Q4 单季度，公司利息净收入+44%/60%至 34/10 亿元，融出资金较年初+37%至808 亿元。自自营营业务收益业务收益承压承压。2025 年/Q4 单季度，自营业务投资收益净额（投资收益+公允价值变动净收益-对联营合营企业的投资收益，不包含在营业总收入中）分别-30%/-58

6、%至 24/4 亿元；2025 年，债券市场波动，公司自营业务收益阶段性承压。基金代销小幅增长，金融数据服务实现较快增长基金代销小幅增长，金融数据服务实现较快增长。基金代销趋于平稳。基金代销趋于平稳。2025 年，公司金融电子商务服务（基金代销）收入同比+12%至 32 亿元；2025H2，天天基金的权益/非货币基金市占率分别同比 2024H2-0.27pct/+0.20pct，环比 2025H1-0.04pct/-0.03pct，同期蚂蚁及招商银行的市占率均为上升态势。虽然天天基金的权益保有量市占率下滑，且从行业来看，基金投资者成本仍在下降，对公司业务有一定影响，但受益于活跃的市场，业务收入