1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 12 页页起起的免责条款的免责条款和声明和声明 区域区域社融社融分化分化 银行业投资观察2023.2.20 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 肖斐斐肖斐斐 银行业首席分析师 S1010510120057 彭博彭博 银行业联席首席分析师 S1010519060001 联系人：林楠联系人：林楠 从从 2022 年地区社会融资规模增量情况来看，社融总量增长平稳，长三角、广年地区社会融资规模增量情况来看，社融总量增长平稳，长三角、广东、山东和四川等地区社融增量较高，在需求承压环境下仍保持相对积极的信东、山东和四川等地区

2、社融增量较高，在需求承压环境下仍保持相对积极的信贷投放，亦符合贷投放，亦符合优质优质区域银行已披露的较高景气业绩情况区域银行已披露的较高景气业绩情况。事项：事项：2 月 16 日，中国人民银行发布 2022 年地区社会融资规模增量情况。社融总量社融总量增长平稳增长平稳，区域社融差异明显。，区域社融差异明显。1）社融增量较）社融增量较上年保持平稳上年保持平稳：2022年各地区社会融资规模增量合计为 28.80 万亿元，同比多增 2,593 亿元（2021年同比少增 1.65 万亿元），全年区域社融总量增长平稳。2）区域社融差距明）区域社融差距明显显：2022 年广东、浙江、江苏、山东、四川社融增

3、量较高，地区增量分别为 3.51/3.49/3.38/2.12/1.76 万亿元，浙江省社融增量超过江苏跃居第二，辽宁、宁夏、西藏、青海社融增量不足 1,000 亿元。3）部分经济发达地区社融增长回落较多部分经济发达地区社融增长回落较多：31 个披露社融的省级行政区中，17 个省份社融增量同比多增，多增靠前的省份包括河北、四川和安徽等；北京、上海和广东同比少增较多，分别同比少增 3,459/3,293/2,091 亿元。信贷投放信贷投放稳中有升稳中有升，非标，非标融资融资收敛放缓收敛放缓。1）信贷增量）信贷增量稳中有升稳中有升：2022 年全年信贷增量为 20.30 万亿元，同比多增 6,81

4、5 亿元（2021 年同比多增 3,084 亿元），信贷投放稳中有升，全年各项稳增长政策落实有效。2）苏浙粤苏浙粤信贷增量超信贷增量超两两万万亿：亿：江苏、浙江、广东 2022 年全年人民币贷款增量分别为 2.59/2.41/2.33 万亿元，仍位列前三，主要与长三角、珠三角地区企业经营活跃，信贷需求旺盛有关。3）京川苏京川苏信贷同比多增信贷同比多增较多较多：31 个披露社融的省级行政区中，18 个省份人民币贷款同比实现多增，北京、四川、江苏同比多增较多，分别多增 3,739/2,570/2,549 元，上海、广东、重庆信贷增量同比下降较多，分别减少 2,937/2,686/1,785亿元。4

5、）委托贷款及信托贷款）委托贷款及信托贷款投放平稳投放平稳：2022 年全年委托贷款及信托贷款合计-1,936 亿元（2021 年合计-1.89 万亿元），非标融资压降趋于平稳，推测受益于政策性金融工具。企业债券融资延续萎缩，企业债券融资延续萎缩，政府债发行平稳政府债发行平稳。1）企业债券融资增量萎缩明显：）企业债券融资增量萎缩明显：2022年全年企业债券融资增量为 2.05 万亿元，同比少增 1.23 万亿元（2021 年同比少增 1.11 万亿元），企业债券融资需求延续明显减弱。2）江浙地区企业债券）江浙地区企业债券融资融资仍仍相对发达相对发达，但同比少增明显，但同比少增明显：2022 年江

6、苏和浙江企业债券融资增量仍排名前二，分别为 3,881/3,507 亿元，但分别同比少增 2,927/2,557 亿元，其余同比少增较多的区域包括北京（-3,729 亿元）和广东（-2,746 亿元）。3）政府债）政府债发行发行平稳平稳：2022 年全年政府债融资增量为 4.53 万亿元，同比少增 1,531 亿元（2021 年同比多增 3,148 亿元），全年政府债增量规模整体平稳。4）广东、）广东、山东、浙江等省份政府山东、浙江等省份政府债债融资较多：融资较多：2021 年全年广东、山东、浙江政府债务净融资规模较高，分别达到 4,649/3,592/2,743 亿元。风险因素：风险因素：宏