华自科技-公司研究报告-储能租赁模式示范效益显著前沿布局扭亏为盈-230219（26页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 储能租赁模式示范效益显著储能租赁模式示范效益显著，前沿布局扭亏为盈，前沿布局扭亏为盈 主要观点：主要观点：Table_Summary 充分发挥区域政策优势充分发挥区域政策优势，自研储能产品保证稳定增长，自研储能产品保证稳定增长 公司位于湖南省长沙市，借力湖南省储能政策优惠，充分发挥区域优势，充分发挥区域优势，取得湖南省取得湖南省 8 8 个储能项目指标。个储能项目指标。经过 30 多年的稳步发展，积极布局储能业务，自主研发生产储能变流器、储能电池自主研发生产储能变流器、储能电池 P PACKACK、储能能量管理系统、储能能量管理系统（E EMSM

2、S）以及储能集装箱产品）以及储能集装箱产品，拓宽公司业务。坚持高质量发展，锂电后段设备业务提供业绩增长保证坚持高质量发展，锂电后段设备业务提供业绩增长保证 公司子公司精实机电深耕锂电行业 18 年，是国内最早提供负压化成单机设备与负压化成自动线的供应商，可同时提供方形、软包、圆柱电池自动化测试。公司先后承接赣锋锂业、CATL、益阳长天新能源等客户，成为锂电后段设备标杆企业之一。前沿布局积极转型，前沿布局积极转型，2 23 3 年年将将扭亏为盈扭亏为盈 公司在 22 年落地的储能项目，通过容量租赁以及电力辅助服务模式每年贡献公司逾 8000 万元稳定营收，示范效益显著。23 年公司积极响应国家以

3、及区域政策，积极推进储能项目落地，以及加快公司自研储能产品推向市场，助力公司成为创新型储能产品提供商。我们预测我们预测 23 年储能年储能+锂电后锂电后段设备段设备+环保业务贡献公司净利润环保业务贡献公司净利润 2.76 亿元，成功助力公司扭亏为盈。亿元，成功助力公司扭亏为盈。投资建议投资建议 我们预计公司 2022-2024 年分别实现收入 22.90/47.41/64.03 亿元，同比增长1%/107.0%/35.0%；实现归母净利润-3.35/2.76/4.14 亿元，2022-2024 年营业收入的 CAGR 达 67.2%；2022-2024 年对应的 EPS 为-1.02/0.84

4、/1.26 元。公司当前股价对应 2023 年预测 EPS 的 PE 为 19 倍，当前上升空间大。首次首次覆盖，给予“买入”评级覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 1）储能项目效益不及预期的风险；2）应收账款坏账的风险；3）产品研发不及预期的风险；4）业务增长不及预期的风险。重要财务指标重要财务指标单位:百万元单位:百万元主要财务指标主要财务指标202120212022E2022E2023E2023E2024E2024E营业收入2,2682,2904,7416,403收入同比(%)95.2%1.0%107.0%35.0%归属母公司净利润41-335 276414净利润同比(%)37.3

5、%-911.0%-182.6%49.8%毛利率(%)25.3%23.6%20.8%20.1%ROE(%)2.0%-14.5%12.0%15.6%每股收益(元)0.13-1.02 0.841.26P/E127.78-15.76 19.0812.73P/B2.132.472.131.86EV/EBITDA47.85-21.70 20.4212.90资料来源：wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 华自科技（华自科技（303004900490）公司研究/公司深度 Table_Rank 投资评级：买入（首次投资评级：买入（首次）报告日期：2023-02-19 Table

6、_BaseData 收盘价（元）16.0016.00 近 12 个月最高/最低（元）1 19.579.57/9.629.62 总股本（百万股）3 329.7029.70 流通股本（百万股）3 323.1223.12 流通股比例（%）9 98.008.00 总市值（亿元）5 52.752.75 流通市值（亿元）5 51.701.70 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：张帆分析师：张帆 执业证书号：S0010522070003 邮箱： 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 2/2626 证券研究报告 Table_C