有色金属行业：电解铝减产落地或支撑铝价钼锑价格继续上涨-230219（18页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 电解铝电解铝减产减产落地或支撑铝价落地或支撑铝价，钼钼锑价格继续上涨锑价格继续上涨 核心观点核心观点 铝：铝：西南由于水枯，继贵州减产 70 万吨电解铝产能之后，云南新一轮减产产能或将达到 75 万吨。即便考虑 6 月上水一半产能悉数回归，在国内电解铝 2%的消费增长情形下（假设地产竣工面积 0%增长），供需缺口达 40 多万吨，将彻底扭转 20

2、22 年底市场对 2023 年铝过剩的一致性预期。重申铝价 2 万元上方的空间打开，建议积极增加铝行业标的配置。钼：钼：本周国内钼精矿涨幅 6.3%，国际氧化钼涨幅 7.2%，欧洲钼铁涨幅 4.2%；2 月第 3 周钼铁招标量达 2000 吨。预计下周个别钢厂将启动新一轮钼铁招标，钼价有望继续上升。供给收缩+消费扩张，全球钼市供不应求的局面仍将长时间延续。锑：锑：本周国内锑价涨幅 1.2%。供给端，锑金属稀缺程度较高，全球锑矿产量逐年下降；需求端，光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增加，叠加军工、锑电池等领域需求，矿产锑行业有望迎来高景气时代。行业动态信息行业动态信息 钼：钼：本周

3、（2.13-2.17）国内钼精矿价格上涨，根据安泰科数据，钼精矿（45%-50%）由 5240 元/吨度上涨至 5570 元/吨度，周涨幅 6.3%。根据亿览网数据，截止 2 月 17 日，2 月份主流钢厂招标钼铁总量约 2900 吨，其中本周招标量达 2000 吨。本周（2.13-2.16）国际钼价止跌反弹，根据全球铁合金网，国际氧化钼均价由 35.4 美元/磅钼上涨至 37.95 美元/磅钼（+7.2%），欧洲钼铁均价由 95.5 美元/千克钼上涨至 99.5 美元/千克钼（+4.2%）。据钨钼云商，预计下周个别钢厂将启动新一轮钼铁招标。国内外钼价短暂调整后重回升势，市场情绪好转，钢厂陆续

4、进场进行采购，钼价有望继续上升。供给收缩+消费扩张，全球钼市供不应求的局面仍将延续，建议重点关注金钼股份、洛阳钼业、中金黄金、中国中铁（子公司鹿鸣矿业）等。锑：锑：本周国内锑价格由 8.6 万元/吨上涨至 8.7 万元/吨（+1.2%）；供给端，锑稀缺程度较高，全球锑资源储采比仅 18:1，全球锑矿产量逐年下降；需求端，光伏产业链下游企业盈利水平恢复有望带动 2023 年光伏装机需求增加，光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增加，叠加军工、锑电池等领域需求，矿产锑行业有望迎来高景气时代，建议关注湖南黄金、华钰矿业等。维持维持 强于大市强于大市 王介超 SAC 编号:s14405211

5、10005 发布日期：2023 年 02 月 19 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 23.02.11 云南电解铝或将进一步减产，“预期差”扭转下铝价有望上涨 23.02.04 战略小金属高景气有望贯穿全年 23.01.29 春节期间国际钼价持续大涨，继续关注钼企投资机会 23.01.15 继续关注贵金属、小金属及基本金属投资机会 23.01.07 钢招量增价涨钼价取得开门红，组件排产预期好转锑需求可期 23.01.02 12 月国内钼铁需求增长 30%，“钼”将继续闪耀 2023 22.12.24 国际钼价 4 个工作日大涨 14.6%，钼价连续 7 周上涨，再次提示钼投资机会

6、 22.12.18 美联储加息二阶导转负，重点关注贵金属投资机会 22.12.10 国际钼价 7 个工作日大涨 23.7%，钼价连续 5 周上涨，再次提示钼投资机会 22.12.03 国际钼价大幅上涨，11 月国内钼铁消费同比增长 18%22.11.27 钼价再创 14 年新高，重点关注钼企投资机会 22.11.19 钼价继续上涨，重点关注钼企投资机会 22.11.12 通胀数据回落，美加息预期放缓，重点关注贵金属、铜、锂及小金属投资机会 22.11.06 宏观利空压力放缓，低库存金属价格一触即发 -29%-19%-9%1%11%2022/2/182022/3/182022/4/182022/