扫地机器人行业跟踪：2023年拐点将至销量、均价、利润率、估值同步触底-230216（37页）.pdf

1、本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Equity Asia Research扫地扫地机器人行业跟踪机器人行业跟踪：2023年拐点将至，年拐点将至，销量、均价、利润率、估值同步触底销量、均价、利润率、估值同步触底Robot

2、ic Industry Tracking:Inflection Point is Coming,Volume,Average Price,Profit Margin and Valuation Rebound陈子陈子仪仪 Ziyi Chen,刘刘怀怀易易 Huaiyi Liu,2023年年2月月16日日For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on ou

3、r website at 前言前言扫地机器人扫地机器人行业过去两年的行业现象是量减额增，行业过去两年的行业现象是量减额增，行业增长主要靠价格增长带动。我们看行业增长主要靠价格增长带动。我们看到价格提升的背后是自清洁产品周期的展开，这轮产品周期同时也带来行业竞争格局的一到价格提升的背后是自清洁产品周期的展开，这轮产品周期同时也带来行业竞争格局的一些变化。些变化。而站在当前时点，行业主要有两个讨论。而站在当前时点，行业主要有两个讨论。其一，总量层面：对增长的担忧。经过两年的均价提升，均价目前基本走到瓶颈期。其一，总量层面：对增长的担忧。经过两年的均价提升，均价目前基本走到瓶颈期。2023年来看，行

4、业均价的贡献作用预计式微，那么后续量增的驱动力何在？行业还能否实现增年来看，行业均价的贡献作用预计式微，那么后续量增的驱动力何在？行业还能否实现增长？长？其二，竞争层面：其二，竞争层面：在较为疲软的整体环境与产品创新告一段落时，行业价格走势与竞争走在较为疲软的整体环境与产品创新告一段落时，行业价格走势与竞争走势如何？势如何？本篇行业跟踪，我们主要通过对以上两个问题的讨论，厘清关于行业销量、价格及利润率本篇行业跟踪，我们主要通过对以上两个问题的讨论，厘清关于行业销量、价格及利润率的问题。的问题。2mWkZuWtVmW8ZaVaXrUeX9P9R7NmOrRnPnOkPrRnPiNpOoR6MrR

5、uMMYqNtMvPmPyRFor full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 2022年行业持续年行业持续量减额增，行业增长主要靠价格增长带动量减额增，行业增长主要靠价格增长带动资料来源：奥维云网，HTI3行业过去两年行业过去两年量减额增量减额增，行业增长主要靠价格增长带动。，行业增长主要靠价格增长带动。从零售量角度看，扫地机

6、器人销量从零售量角度看，扫地机器人销量连续两年出现下滑连续两年出现下滑。据奥维云网数据。据奥维云网数据2022年销量同比年销量同比-24%至至441万台。从零售额角度看，万台。从零售额角度看，2022年实现零售额年实现零售额124亿元亿元同比增长同比增长3.4%。量额的增长差异背后是均价的大幅提升：。量额的增长差异背后是均价的大幅提升：2021年年行业均价提升行业均价提升44%，2022年行业均价仍同比提升年行业均价仍同比提升35%至至2812元。元。图图 扫地机器人行业零售均价及扫地机器人行业零售均价及YOY图图 扫地机器人扫地机器人行业销售量、销售额行业销售量、销售额及及YOY37%50%