电力设备及新能源行业深度报告：国内大储市场因地制宜蓬勃向上20230210（33页）.pdf

1、电力设备及新能源 2023 年 02 月 10 日 行业深度报告 国内大储市场：因地制宜，蓬勃向上 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。行业报告 行业深度报告 强于大市强于大市（维持维持）行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 皮秀皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU 研究助理研究助理 张之尧张之尧 一般证券从业资格编号 S1060122070042 平安观点：政策引领、市场跟进政策引领、市场跟进，坚定看好国内大储市场发展。，坚定看好国内大储市场发展。储能是建设高比例新能源供给消纳体系、

2、提高电网柔性和灵活性的关键技术，全球新型储能高速发展。我国是全球新型储能发展的主力市场之一，2021 年累计/新增装机分别达 5.73/2.45GW，占全球的 23%/24%，装机形式以表前大 储 为 主。2022年 我 国 新 型 储 能 装 机 再 创 新 高，共 计6.21GW/14.32GWh，按功率计算的增速达 153.5%。政策引领下，我国储能产业实现规模化发展在即。分析国内大储装机驱动因素，核心在于两个方面：“政策强配”提供规模支撑，“商业模式”推动装机加速。考虑全国新能源装机的增长、配储比例与时长的增加，以及独立储能商业模式的推动，我们看好国内大储市场发展，预计 2023 年国

3、内大储新增装机有望达 33.2GWh（同比+124.8%）；2025 年新增装机量有望增至 90.2GWh，2022-2025 年 CAGR 达 83%。独立储能引领成长，独立储能引领成长，商业模式是关键看点商业模式是关键看点。独立储能指不依托于新能源电站，作为独立主体参与电力市场的储能项目。2022 年起，国内独立储能模式异军突起，新增装机 7.2GWh、完成招标 20.9GWh，分别占全国装机/招标总量的近五成；2022 年已公布但未进入实质阶段的独立储能项目达 67.7GWh，约为 2022 年国内新型储能装机量的4 倍。独立储能或将成为引领国内大储装机的主要驱动力，但市场对其商业模式存

4、在一定疑问：独立储能是否/何时可以实现经济性？商业模式不明确的情况下，业主方可能存在观望情绪；经济性或将成为独立储能项目顺利落地的“临门一脚”，是 2023 年装机能否再度超预期的关键因素。“因地制宜”，各省独立储能发展步伐不尽相同“因地制宜”，各省独立储能发展步伐不尽相同，部分地区独立储能理，部分地区独立储能理论上已具备经济性。论上已具备经济性。独立储能理论收益模式有容量租赁、辅助服务、峰谷套利和容量补偿四类，各省收益模式和补偿标准各不相同，因此其经济性需要分省区进行分析。各省独立储能部署步伐有快慢，我们关注现存独立储能投运规模居前的山东、宁夏、湖南，招标或在建项目量领先的山西、甘肃，以及项

5、目储备量超 10GWh 的广东，分别分析了上述 6个省份的独立储能收益模式，理论 IRR 可达到 7%及以上水平。国内大储市场高景气方向确定，独立储能商业模式国内大储市场高景气方向确定，独立储能商业模式落地落地或或进一步刺激进一步刺激装装机增速机增速提升提升。目前国内独立储能投运案例较为有限，规模发展后如何实现经济性，仍有待继续观察。本报告的分析可以为理解各省独立储能收益模式提供基本的框架，为后续追踪独立储能重点市场的政策发展及装机进度预测提供基础，有助于捕捉国内大储赛道的边际变化。以此框架为始，后续我们将对国内大储市场进行持续跟踪：市场空间方面，一是关注各地实际批复的新能源项目配储比例情况，

6、二是关注项目招标和建设情况；商业模式方面，一是关注重点省份独立储能相关政策的出台，二是关注各地独立储能投运项目的实际运营情况。证券研究报告 电力设备及新能源行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/33 投资建议：投资建议：看好国内大储市场机遇，关注重点环节参与者。看好国内大储市场机遇，关注重点环节参与者。我国是全球最主要的储能市场之一，储能装机有望持续增长。国内储能各环节企业在全球竞争实力强，在国内市场“近水楼台”占据主要份额，分享市场增长红利。对各环节参与者而言，国内大储市场的优势在于准入环境上较海外市