非银金融行业养老金融系列深度（一）：触达“最后一公里”个人养老金扬帆起航-230207（35页）.pdf

1、 养老金融系列深度（一）：触达“最后一公里”，个人养老金扬帆起航 Table_CoverStock 非银金融行业 Table_ReportTime2022 年 10 月 20 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业深度研究 Table_StockAndRank 保险保险 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Chart Table_Author 王舫朝 非银金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002 联系电话：010-83326877 邮 箱： 信达证券股份有限公司 C

2、INDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 Table_Title 触达“最后一公里”，个人养老金扬帆起航触达“最后一公里”，个人养老金扬帆起航 Table_ReportDate 2023 年 2 月 7 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 制度框架清晰明确，先行试点正式开启制度框架清晰明确，先行试点正式开启。系列制度正式发布，个人养老金制度框架加速落地。从运作模式看，个人养老金制度采取“两层账户个人养老金制度采取“两层账户+多种金融产品多种金融产品+封闭运营”的运作模式封闭运营”的运作模

3、式，参加基本养老保险的劳动者可自愿参加，通过建立个人养老金账户并开设对应的资金账户进行缴费，同时明确每年 12000 元的缴费上限。2）以账户制为基础，发展养老保障“第三支柱”，随着个人养老金制度的不断完善，税优政策的不断优化以及相关个人养老金产品种类和配套服务的不断丰富和完善，我国居民养老理念将有望从“储蓄养老”逐渐过渡到“投资养老”。截止 2022年 12 月，我国金融机构储蓄存款余额约 120.3 万亿元，未来社会财富转化为长期养老资金潜力较大。银行银行：拥有主账户优势，牌照齐全且客户基础庞大，占据发展先发优势拥有主账户优势，牌照齐全且客户基础庞大，占据发展先发优势。参加人只能选择一家商

4、业银行指定一个资金账户，商业银行只能为同一参加人开立一个资金账户，账户具有唯一性。银行在业务开办、账户性质、账户运行、产品管理等方面占据先发优势。养老储蓄产品：养老储蓄产品：强调保强调保本收益，灵活搭配养老理财本收益，灵活搭配养老理财。从产品特征看，特定养老储蓄产品包括整存整取、零存整取和整存零取三种类型，产品期限分为 5 年、10 年、15 年和 20 年四档，产品利率略高于大型银行 5 年期定期存款的挂牌利率。储户在单家试点银行特定养老储蓄产品存款本金上限为 50 万元。基金：发挥长期基金：发挥长期资金优势和投顾服务能力资金优势和投顾服务能力。公募基金主要通过养老目标基金产品参与养老金融市

5、场。2018 年 2 月，证监会发布了养老目标基金证券投资基金指引（试行），当前市场上养老目标基金有目标日期和目标风险两类。我们认为个人养老金基金销售机构、基金名录发布个人养老金基金销售机构、基金名录发布后后，预计头部机构更为受益。，预计头部机构更为受益。首批产品中：从基金风格来看从基金风格来看，79 只目标风险基金中，稳健养老 FOF 数量最多，为 59 只，占比 73%。从管从管理人来看理人来看，129 只基金来自 40 家基金公司，目前以头部公司为主。其中华夏基金有 9 只产品，是目前 Y 份额基金数量最多，产品线最全面的基金公司。从到期时间来看从到期时间来看，50 只目标日期基金中，覆

6、盖的退休日期从 2025 年到 2050 年不等，通常以 5 年为间隔。保险：发挥长期资金优势和保险服务能力保险：发挥长期资金优势和保险服务能力。个人养老金保险产品出炉，首批首批 7 款专属商业养老保险入围。款专属商业养老保险入围。此类产品设置了进取型、稳健型两种此类产品设置了进取型、稳健型两种收益模式供选择收益模式供选择。从首批入选的 6 家险企披露的专属商业养老保险首期结算利率来看，稳健型账户 2021 年年化结算利率均在 4%-6%之间，进取型账户结算利率在 5%-6.1%之间，平均来看 2021 年的稳健账户结算利率为 4.9%，进取型账户结算利率为 5.4%，略高于多数万能险结算利率