大丰实业-公司深度报告：舞台机械龙头切入文创+运营打造文体旅平台公司-230207（41页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|专用设备 http:/ 1/41 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大丰实业(603081)报告日期：2023 年 02 月 07 日 舞台机械龙头舞台机械龙头，切入文创切入文创+运营打造文体旅平台公司运营打造文体旅平台公司 大丰实业深度大丰实业深度报告报告 投资要点投资要点 舞台机械龙头转型文创及文旅运营，打造文体旅产业设施服务平台公司舞台机械龙头转型文创及文旅运营，打造文体旅产业设施服务平台公司 公司为全球领先的文体旅产业综合方案解决商，已由单一的文体旅装备提供商发展为“文体旅创新科技”和“文体旅赋能服务”双轮驱动的平台型企业。在聚焦文化、体育、旅游等核心科技装备的

2、同时；服务性收入占比持续提升，提供文体旅空间的策划、创意、智造、投资、运营服务。公司 2021 年加权 ROE为 16%，2017-2021 年营收及归母净利润 4 年复合增长率为 15%和 14%，业绩稳健增长，盈利能力优异。行业空间：国内人均文化体育面积亟待提升，消费升级带动文体旅产业加速增长行业空间：国内人均文化体育面积亟待提升，消费升级带动文体旅产业加速增长 2021 年我国文化及相关产业增加值仅占 GDP 的 4.5%，远小于 2018 年美国 28%和日本 20%左右的 GDP 占比。我国的文化、体育、旅游产业存在很大发展空间。2021 年我国人均体育场地面积为2.4平方米，远小于

3、美国人均16和日本人均19平方米。根据十四五规划要求，预计2025年全国各类文化设施数量达到 7.7 万，较 2021 年增长 45%。国内体育产业规模达到 5 万亿，较2021 年提升 61%。核心逻辑：下游景气度回升核心逻辑：下游景气度回升+服务性收入占比提升，业绩估值提升空间广阔服务性收入占比提升，业绩估值提升空间广阔 下游景气度回升：下游景气度回升：稳增长目标下，国常会重点强调扩大内需和有效投资，并针对消费类设备的更新改造纳入再贷款和财政贴息支持范围。我们预计受益消费复苏及政策支持，2023 年国内文化中心、大剧院、体育中心、主题乐园等文体旅场馆建设及招标有望回暖加速，公司下游文旅体产

4、业景气度将大幅回升。转型运营打开成长空间：转型运营打开成长空间：公司通过文体旅设备+文体旅赋能服务双轮驱动，逐步向文体旅赋能延伸，服务性收入占比持续提升。公司新业务聚焦文体场馆、景区街区、全域旅游等内容策划运营服务。其中场馆运营方面，场馆运营方面，在手全国 10 余个文体场馆，总运营管理面积为 67 万，已成为全国直营管理面积最大的文化场馆运营商之一。文旅融合方面，文旅融合方面，通过今夕共西溪等项目切入文化演艺实业。赛事运赛事运营方面，营方面，牵头获得 2022 年到 2024 年杭州马拉松赛事运营权等。盈利预测及估值：盈利预测及估值：未来三年净利润未来三年净利润 CAGR15%，给予“买入”

5、评级，给予“买入”评级 预计公司 2022-2024 年营收为 29.9、35.6、43.2 亿元，同比增长 1%、19%、21%；归母净利润为 3.3、4.8、5.9 亿元，同比增长-16%、44%、24%，对应 PE 为 18、12、10 倍。公司传统业务结构升级，文创及运营业务将提升服务性收入，增厚利润空间。预计公司2023、2024年业绩加速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 文化及体育场馆新增建设和不及预期；文旅服务业务开拓不及预期；消费复苏不及预期文化及体育场馆新增建设和不及预期；文旅服务业务开拓不及预期；消费复苏不及预期 投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析

6、师：王华君分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 研究助理：何家恺研究助理：何家恺 基本数据基本数据 收盘价￥14.18 总市值(百万元)5,810.05 总股本(百万股)409.74 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 2959 2988 3560 4324(+/-)(%)18%1.0%19%21%归母净利润 391 330 476 589(+/-)(%)25%-16%44%24%每股收益(元)0.96 0.81 1.16 1.44 P/E 15 18 12