1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2023 年年 02 月月 03 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入（首次）（首次）当前价：44.89 元 阿阿 拉拉 丁丁（688179）基础化工基础化工 目标价：54.00 元（6 个月）国内科研试剂领军企业国内科研试剂领军企业 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：Wind 基础数据基础数据 总股本(亿股)1.41 流通 A 股(亿股)0.74 52 周内股价区间(元)30

2、.90-58.63 总市值(亿元)63.43 总资产(亿元)13.81 每股净资产(元)6.31 相关相关研究研究 Table_Report 推荐逻辑推荐逻辑：1）科研试剂行业发展迅速，国内市场规模超千亿，国产替代正当时。2）公司品牌力、产品力、渠道力均处于国内领先地位。连续 11 年被评为“最受用户欢迎试剂品牌”客户数量占据绝对优势地位，年新增客户数可达 2 万左右。公司自有品牌 SKU数量喜人，未来三年有望新增三万个以上。电商平台已成业界标杆，拥有超过 20多万名注册用户。3）未来三年业绩增速预计在 30%左右，降本增效正当时。科研试剂行业发展迅速，国产替代正当时。科研试剂行业发展迅速，国

3、产替代正当时。科研试剂行业发展受益于科研服务行业科研经费投入的持续增长。根据国家统计局数据，近几年全国研究与试验发展（R&D）经费投入力度持续加大，2021 年，全国共投入研究与试验发展（R&D）经费 2.8万亿元，较 2020年增加 3563.20亿元，增幅 14.6%。科研试剂应用场景广泛，品类持续扩增。国产试剂数量已从 2006年仅有的 3000种左右跃升至 2015年的 3万多种。进入“十四五”以来，我国整体经济实力快速提升，国家对科技创新、自主研发也愈发重视，我国科研试剂行业发展进入关键时期。2021国内科研试剂耗材市场规模将高于 1174-1468 亿元，国产企业份额不足 10%，

4、未来替代潜力十足。他山之石他山之石科研服务企业外延内驱是成长的必经之路。科研服务企业外延内驱是成长的必经之路。近几年来，行业巨头赛默飞、丹纳赫、默克等加大了在中国的投资力度，其在品牌声誉、产品质量等方面均具有较强竞争优势，通过复盘其成长路径，我们认为国内科研服务企业外延内驱是发展的必经之路，需要专注于高技术壁垒产品线拓展、并购重组具有协同效应的标的、通过精细化、企业化管理模式加强并购后的复利效应。品牌力、产品力、渠道力打造公司龙头地位。品牌力、产品力、渠道力打造公司龙头地位。公司自设立伊始就坚持打造自主品牌，与国内竞争对手存在显著差异。连续 11年被评为“最受用户欢迎试剂品牌”。公司客户数量占

5、据绝对优势地位，年新增客户数可达 2万左右。公司注重自主创新，自有品牌 SKU数量喜人，未来三年有望新增三万个以上。电商平台已成业界标杆，拥有超过 20 万名注册用户。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计 2022-2024 年 EPS分别为 0.78元、1.08元、1.43元，未来三年归母净利润将保持 31%的复合增长率，给予公司 2023 年 50 倍PE，对应目标价 54 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：产品渠道销售不及预期的风险；行业竞争格局恶化的风险；新产品研发失败的风险。指标指标/年度年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元

6、）287.66 378.00 498.00 658.00 增长率 22.82%31.40%31.75%32.13%归属母公司净利润（百万元）89.36 110.60 153.13 202.26 增长率 20.06%23.77%38.45%32.08%每股收益EPS（元）0.63 0.78 1.08 1.43 净资产收益率 ROE 10.41%11.63%14.15%16.14%PE 71 57 41 31 PB 7.39 6.67 5.86 5.06 数据来源：Wind，西南证券 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%22-0222-0322-0422-0522-0622-07