零售&化妆品行业：重点关注近期财报披露与开年经营战略布局情况维持推荐优质国产化妆品品牌商-230203（28页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业研究报告零售行业研究报告零售&化妆品行业化妆品行业 2023 年年 2 月月 3 日日 重点关注近期财报披露与开年经营战略布局情重点关注近期财报披露与开年经营战略布局情况况，维持推荐优质国产化妆品品牌商，维持推荐优质国产化妆品品牌商 零售零售&化妆品行业化妆品行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 最新观点最新观点 1）维持“短期看渠道，中期看产品，长期看品牌”的化妆品行业推荐逻辑不变。短期需要尽快抢占市场份额，合适的销售渠道与营销手段尤为重要，新品与爆品利于初期品牌形象的树立；中期丰富的产品矩阵可以助力触达

2、更全面的消费者群体，满足多元化需求，覆盖更广阔的产品价格带，拉高公司的渗透率；长期来看，化妆品公司的核心竞争力体现在研发层面，具有竞争壁垒的核心有效成分将提升品牌的议价能力，稳固自身的市场地位，并获得消费者对应品牌的忠诚度。2）政策层面，“十四五规划”纲要中明确提升自主品牌影响力和竞争力，培养高端化的化妆品品牌；近期化妆品生产质量管理规范检查要点及判定原则、化妆品抽样检验管理办法等新规发布，不断完善化妆品质量安全监管。3）化妆品在新兴渠道内销售强劲：化妆品线上渠道占比逐渐提升，线下百货、超市等占比下降，其中抖音美妆强势增长，平台中品牌商注重加大自播力度，减少对达人依赖。4）从行业内上市公司的具

3、体表现（2022 前三年度报告及年内股权激励计划的业绩考核要求）来看，行业头部推动多平台电商布局，电商、直播、达播模式结合，深耕消费者印象，提升品牌销量。营收规模与业绩基本实现稳步扩张，产品结构优化与核心产品发力带来盈利水平也有一定的提升。产品销售额的提升（双十一购物节、疫情后复苏、新品爆品等多元因素驱动），同时化妆品行业消费整体的结构性优化，消费者逐步认可长期积淀研发的国产品牌及旗下的高毛利护肤品。5）化妆品类公司进行多品牌矩阵建设，通过投资、收购等途径来扩大自己的业务版图。外资品牌同样关注中国市场内的发展机遇。投资建议投资建议 结合化妆品行业的投资逻辑，推荐：重视全渠道建设和全渠道营销的品

4、牌商以及线上渠道运营商，此阶段内可以享受线上渠道规模增长带来的扩张红利；覆盖全品类产品，尤其覆盖相对必选属性、抗周期更强的护肤和个护类产品，消费者对于此类商品的依赖性与忠诚度更高；打造品牌力，积极研发符合市场需求的化妆品产品。推荐组合推荐组合 证券代码证券代码 证券简称证券简称 月涨幅月涨幅(%)市盈率市盈率 PE(TTM)市值市值(亿元亿元)600315.SH 上海家化-1.85%40 213.17 603605.SH 珀莱雅-1.30%65 467.78 300740.SZ 水羊股份-12.76%25 51.57 300957.SZ 贝泰妮-5.36%59 592.66 资料来源：Wind

5、，中国银河证券研究院 风险提示：风险提示：化妆品行业市场竞争日益激烈的风险。分析师分析师 甄唯萱甄唯萱 ：zhenweixuan_ 分析师登记编码：S0130520050002 行业数据行业数据 2023.02.03 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 组合表现组合表现 2023.02.03?ort 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究【银河消费品零售&化妆品】行业动态报告_头部品牌“双十一”优异表现为四季度业绩提供保障，维持推荐优质国产化妆品品牌商【银河消费品零售&化妆品】行业动态报告_重点关注三季报与“双十一”预售表现，维持推荐优质国产化妆品品牌商_2022

6、1014【银河消费品零售&化妆品】行业动态报告_重点关注中报业绩表现与下半年经营布局，维持推荐优质国产化妆品品牌商_20220729 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%2021-01-012021-01-142021-01-272021-02-092021-03-012021-03-122021-03-252021-04-082021-04-212021-05-072021-05-202021-06-022021-06-162021-06-292021-07-122021-07-232021