食品饮料行业：白酒景气度爬升餐饮链持续恢复-230205（29页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 白酒景气度爬升，白酒景气度爬升，餐饮链持餐饮链持续恢复续恢复 核心观点：春节后年会、商务宴请、老友聚餐等消费场景继续带动餐饮宴席市场回暖，宴席回补或超预期，终端渠道迎来补货阶段。白酒、啤酒、乳制品、休闲零食等的热销带动渠道信心回升，产业链将重回景气阶段，继续强烈看多白酒，啤酒，餐饮链投资机会。【白酒】宴席回补力度或超预期，继续看好白酒景气度爬升【

2、啤酒】：啤酒观点：疫后餐饮持续恢复，23 年仍有修复空间【乳制品】：线下回暖促进春节开门红，费用投放略有提升【调味品&速冻】：节后渠道补库存意愿升温，持续看好餐饮链机会 【功能饮料】礼品装动销好，目前库存良性 本周要点：本周要点：本周 A 股下行，上证指数收于 3263.41 点，周变动-0.04%。食品饮料板块周变动-0.68%，表现弱于大盘 0.64 个百分点，位居申万一级行业分类第 25 位。本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：其他酒类（+4.00%），预 加 工 食 品（+3.35%），休 闲 食 品（+3.14%），软饮料（+2.40%），啤酒（+1.53%），肉制品（+1.

3、14%），调味发酵品（-0.08%），乳品（-0.27%），白酒（-1.31%），保健品（-2.20%）。投资建议：投资建议：持续看好白酒、啤酒、调味品、餐饮等板块今年的修复机会，在全面放开及经济回暖的基础下，把握三大主线。白酒：稳中向好趋势确定，从渠道动销+厂商运作维度继续看好茅五泸及古井，今世缘，洋河，汾酒等；餐饮&调味品：消费需求复苏+成本边际改善：重点看好绝味食品，安井食品，千味央厨，中炬高新，天味食品，宝立食品，安琪酵母；啤酒：线下消费场景恢复，高端结构提升，春节期间行业呈现淡季不淡特征，看好具备催化及渠道优势的燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒。【白酒】宴席回补力度或超预期，继续看好白酒

4、景气度爬【白酒】宴席回补力度或超预期，继续看好白酒景气度爬升升 维持维持 强于大市强于大市 安雅泽安雅泽 18600232070 SAC 执证编号：s1440518060003 SFC 中央编号：BOT242 陈语匆陈语匆 18688866096 SAC 执证编号：S1440518100010 SFC 中央编号：BQE111 菅成广菅成广 15201910049 SAC 执证编号：S1440521020003 SFC 中央编号：BPB626 张立张立 18217620123 SAC 执证编号：s1440521100002 余璇余璇 19901604634 SAC 执证编号：S144052112

5、0003 刘瑞宇刘瑞宇 18185301115 SAC 执证编号：S1440521100003 发布日期：2023 年 02 月 05 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -26%-16%-6%4%14%2022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/72022/12/72023/1/7食品饮料上证指数食品饮料食品饮料 1 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 宴席回补力度或超预期，酒企运营更加稳健。春节旺季白酒动销情况表现出加速恢复态势，渠道库存得到进一步有力去

6、化，主流产品批价稳中有升，市场秩序较为稳定，酒企在回款方面和发货方面更加稳健。春节假期结束后部分企业延后的年会、商务宴请等消费场景有望在 2-3 月份回补，相比往年或有明显提升；另外部分婚喜宴等场景在 2022 年受到明显压制，今年将得到有力释放，我们了解到部分酒店的宴席预定非常乐观，五一期间已经预约售罄。高端、次高端价位带白酒在 3-5 月淡季或将迎来明显的回补，体现淡季不淡的特征。景气向上，继续坚定看多方向，估值具备提升空间。我们认为 1：春节后商务宴请及宴席场景回补带动高端、次高端需求回升是较为明显的趋势，叠加终端补货，主流产品批价有望继续回升；2：近期消费场景迅速恢复，各地地产支持政策