汽车行业造车新势力系列十八：理想销量领先春节假期影响行业整体交付-230203（30页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0202月月0303日日超配超配造车新势力系列十八造车新势力系列十八理想销量领先，春节假期影响行业整体交付理想销量领先，春节假期影响行业整体交付核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题汽车汽车乘用车乘用车超配超配维持评级维持评级证券分析师：唐旭霞证券分析师：唐旭霞联系人：余晓飞联系人：余晓飞0755-819818140755-S0980519080002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告造车新势力系列十七-年底多品牌销量创新高，理想单月交付突破 2 万 2023-01-

2、04造车新势力 Q4 季报&年报点评：毛利率均转正，预计 2021 年为爆款电动车型元年 2021-03-23特斯拉系列之二十四-2022 年净利润增长 128%，2023 年汽车销售业务毛利率有望超 20%2023-01-30汽车行业周报（2023 年第 2 周）-2022 年新能源汽车销量同比增长 93%，多家车企调价备战 2023 2023-01-16汽车行业 1 月投资策略-2022 年新能源乘用车上险同比增长79%，地方政策频发刺激汽车消费 2023-01-06理想、埃安、蔚来位列理想、埃安、蔚来位列1 1 月交付量前三名。月交付量前三名。2023 年1 月，埃安/小鹏/哪吒/理 想

3、/蔚 来/零 跑/问 界/极 氪 的 交 付 量 分 别 为1.0/0.5/0.6/1.5/0.9/0.1/0.4/0.3万辆，分别同比-36%/-60%/-45%/+23%/-12%/-86%/+449%/-12%，分别环比-66%/-54%/-23%/-29%/-46%/-87%/-56%/-73%，理想、埃安、蔚来交付量位列前三。由于春节假期的影响，大部分整车厂的生产交付活动暂停超过一周，行业交付量环比12 月普遍下滑。同时，由于去年春节假期主要在2 月份，1月份未受影响，因此今年1 月的销量同比也下滑。其中其中，极氪在极氪在1 1 月进行了月进行了工厂改造，实现极氪工厂改造，实现极氪

4、001001 和极氪和极氪009009 的共线生产，并为的共线生产，并为 20232023 年即将推出的年即将推出的新车型做准备。新车型做准备。行业端：行业端：2020-2022 年，新能源汽车行业的上一轮竞争告一段落，比亚迪凭借垂直整合的供应链体系、三电技术的积累、插混市场的开拓三大优势，市占率领跑行业。2023 年起，市场竞争进入耐力赛阶段，绝大部分细分空白市场都已被挖掘，各赛道的竞争激烈程度都有所提升。同时供应链环境趋于稳定，传统车企与造车新势力等发力追赶，行业格局仍存变数。当前时点，汽车智能化（智能驾驶、智能座舱）的落地方式与盈利模式尚未成熟；汽车电动化（电池、电机、电控）的技术原理趋

5、于同质，想要做出差异化亮点需要较高的研发效率、较强的成本控制与较深的技术积累；汽车品牌力的塑造需要较大的市场营销投入与高效的终端渠道铺设。在有限的资源约束下在有限的资源约束下，新能新能源汽车市场的竞争日趋激烈源汽车市场的竞争日趋激烈，企业的经营效率与战略决策越来越重要企业的经营效率与战略决策越来越重要，行业行业发展已进入全新阶段。发展已进入全新阶段。公司端公司端：蔚来稳扎稳打，持续围绕高端品牌生态做运营建设，自营补能体系前瞻布局，2023 年有望交付 EC7 等多款新车，并实现老车型的全面升级。新一轮强势产品周期已经开启，持续看好蔚来后续的交付表现。小鹏积极进行战略调整与转型，从以智能驾驶为核

6、心卖点转向电动化与智能化两条腿走路，对 800V 高压快充、自有补能体系建设加强了宣传与投入，进一步提升产品矩阵的竞争力以及研发生产的降本增效。理想1 月的交付表现优秀，主要得益于 L9、L8 的强势表现，L7 将于 2023 年2 月举办发布会，值得期待。零跑、哪吒深耕中低端市场，前瞻布局下沉渠道，销量快速提升，规模效应对盈利能力的改善值得期待。风险提示：风险提示：宏观经济增速放缓影响居民消费力，新能源汽车补贴政策退坡，行业竞争加剧影响整车厂的盈利能力。投资建议：投资建议：整车厂重点推荐比亚迪、吉利汽车、蔚来-SW、小鹏汽车-W。零部件重点推荐自主崛起及造车新势力产业链，德赛西威、拓普集团等