安科瑞-公司研究报告-聚焦、创新、笃定抢跑企业微电网千亿级市场-230202（42页）.pdf

1、华西计算机团队华西计算机团队2023年2月2日安科瑞：聚焦、创新、笃定，抢跑企业微电网千亿级市场请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告|公司深度研究报告分析师：刘泽晶SAC NO：S1120520020002邮箱：核心逻辑安科瑞聚焦企业微电网领域，为客户提供综合能效管理等系统解决方案，具备“云-边-端”完整的产品生态体系。公司的产品演进路线图清晰、布局长远，最终实现从能效管理功能到智慧能源数据服务的三级跳：1.EMS 1.0 分立式子系统阶段：按企业需求打造不同功能的子系统，主要集中在电力监控/能效管理/用电安全等功能。2.EMS

2、 2.0 微电网平台+行业阶段：实现各个子系统的互联互通，形成微电网平台，并落地到多个细分垂直行业，为行业提供综合解决方案。3.EMS 3.0 智慧能源平台阶段：源网荷储充一体化管理，打通微电网与大电网，智慧自主运行，充分自治，多能互补，信息互通，双向互动。企业微电网市场广阔、容量极大，新型电力系统背景下需求有望爆发。空间：根据我们的推算，企业微电网存量改造项目空间将不少于8000亿元；每年新增项目业务空间达到150亿元以上。趋势：“双碳”目标+电价浮动，趋势进一步催生企业的节能控耗、节省电费需求；分布式电源/储能/充电桩加入使得企业微电网更加复杂化，进一步催生可靠用电、运维管理需求；用户侧参

3、与电力市场并可进行上网卖电，催生市场化交易、数据管理需求。安科瑞：产品/销售/研发/生产四维度抢跑企业微电网市场【产品】云-边-端矩阵完善；【生产】柔性化生产能力，保证交付速度/毛利率；【研发】注重创新研发，不断推进产品进步。【销售】销售渠道创新，三条路径发力“微电网平台+行业”模式：行业标杆项目模式；行业设计院模式；优质代理商模式。投资建议：公司聚焦企业微电网高景气赛道，持续发力，盈利预测如下：预计2022-2024年公司的营业收入为10.64/15.13/20.81亿元，归母净利润为2.15/3.03/4.14亿元，每股收益（EPS）为1.00/1.41/1.93元，对应2023年2月1日

4、收盘价40.22元，PE分别为40/29/21倍，强烈推荐，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：1）市场份额被竞争对手挤压；2）新产品推广不及预期；3）新产品研发不及预期；4）分布式电源、用户侧电改不及预期；5）拟建项目、拟设子公司存在不确定性等1资料来源：华西证券研究所mWkZsUoYmWeX9WbWuZdUaQdN9PsQnNsQnOjMqQmOfQmMsM6MqQxOMYsPmRxNoOmM目录21、安科瑞：聚焦微电网，产品三级跳2、企业微电网：广阔蓝海，蓄势待发3、安科瑞：产品/销售/研发/生产四维度抢跑4、业务高景气，财务数据向好5、投资建议与风险提示01安科瑞：聚焦微电网，产品三级

5、跳31.1 安科瑞：专注用户侧，发力微电网安科瑞是企业微电网综合能效管理及用电安全解决方案提供商。“云-边-端”完整产品生态体系：公司产品包括企业微电网能效管理系统及产品和电量传感器等，从电量传感器、电力测控与保护装置到边缘计算网关、云平台，具备从云平台软件到终端元器件的一站式服务能力，形成了“云-边-端”完整的产品生态体系。截止目前，公司拥有27个产品线，包含21个功能模块；已有14000多套系统解决方案运行在全国各地。企业微电网能源可视化管理和能源数据服务：公司以企业用电数据服务商为现阶段发展目标，目前已推出安科瑞EMS行业解决方案、安科瑞企业微电网数字化平台、安科瑞EIOT能源物联网云平

6、台等企业微电网能源可视化管理和能源数据服务。4 安科瑞为企业提供微电网数字化平台等用电数据服务安科瑞产品生态图云边端1.2 仪表出身，两次转型，布局长远公司以用户端智能电力仪表为基因，经历两次转型，逐渐形成软件+硬件的用户侧微电网综合能效管理解决方案商。1.第一阶段（2003-2015年）：公司与2003年成立，成立后专注于用户端智能电力仪表产品开发，此阶段以硬件电表销售为主。2.第二阶段（2016-2021年）：电改背景下，公司着力推广用户侧安科瑞能效管理平台，由硬件提供商开始向软件服务升级，为客户提供软+硬的系统集成解决方案，以软件为客户提供更多附加价值，同时带动硬件销售。3.第三阶段（2