食品饮料行业：春节消费强劲复苏食饮板块继续看多-230130（18页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 食品饮料食品饮料 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-01-30 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 9%17%-5%相对收益 0%6%8%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）119 总市值（亿）64810 流通市值（亿）26957 市盈率（倍）42.13 市净率（倍）7.00 成分股总营收（亿）8967 成分股总净利润（

2、亿）1573 成分股资产负债率（%）35.02 Table_Report 相关报告 食品饮料行业周报：边际改善确定，继续全面看多-20230117 从“4P”营销角度看茅五泸竞争格局演绎-20230109 食品饮料行业周报：白酒重视开门红行情，大众品关注盈利改善-20230103 白酒持续回暖，关注大众品业绩修复节奏-20221222 扩大内需战略下，看好食品饮料板块需求复苏-20221220 Table_Author 证券分析师：李强证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 021-61002252 Table_Title 证券研究报告/行业动态报告 春节消费强劲复苏春节

3、消费强劲复苏，食饮板块食饮板块继续看多继续看多 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 本周观点：本周观点：总体观点：总体观点：站到当前时间点，从宏观层面看，外资将持续流入，消费成为拉动经济的中坚力量，我们预计消费政策将持续发力，同时防疫政策放松，消费场景复苏，随着第二第三波感染比例越来越低，食饮板块重点公司经营业绩边际改善确定。目前疫情高峰已过的区域中，消费情况复苏明显，叠加春节期间全国终端消费情况显著改善，近期地产酒动销超预期，同时超高端白酒龙头依然有不错的上行空间。白酒板块，白酒板块，防疫政策放开后，走亲访友和聚饮场景明显增加，叠加返乡潮带动，白酒消费整体表现好于原先预期，其中四

4、川、河南、广东、江苏和安徽春节短周期维度表现优于同期。高端白酒和地产酒大众价格带需求旺盛，符合年前较好预期，高端中五粮液春节期间动销呈现个位数增长，江苏和安徽地产龙头动销实现正增长。经销商对于节后宴席回补和展望较为积极，相较年初信心更加充足，部分反馈春节期间库存消化明显，节后淡季有望呈现淡季不淡。次高端有望较快恢复，后续可加大次高端板块的配置比例，宴席回补和经济活动逐步活跃有望带来次高端板块全面复苏。当下优先推荐高端和地产酒龙头，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份。啤酒板块，啤酒板块，春节期间餐饮消费复苏超预期有望加速啤酒高端化。受原材料压力影响，行业掀起新一轮淡季提

5、价潮，预计青啤和华润等厂商部分产品有望提价。建议重点关注消费持续复苏和提价带来的盈利改善。重点推荐青岛啤酒和华润啤酒，关注重庆啤酒的边际改善。乳制品板块，乳制品板块，尽管 Q4 液奶需求依然较弱，但随着疫情放松，一季度动销环比改善，高端产品在送礼需求拉动下动销改善，部分产品甚至有断货情况。费用端，Q4 预计无大额销售费用投入（21 年同期冬奥会大规模投入），因此在低基数下，预计 Q4 业绩环比改善明显，净利率同比预计提升。中长期看，原奶稳中有降整体成本可控，伊利股份目标中期净利率提升至 9-10%，在竞争趋于理性及外部环境改善预期下，预计今年利润释放兑现概率提升。第二曲线奶粉预计 2023 年

6、维持双位数增长，我们依然看好疫情扰动下白奶需求韧性的延续。龙头伊利股份估值具备性价比优势，中期配置价值凸显。风险提示：风险提示：疫情疫情反复反复；经济修复不及预期；经济修复不及预期。Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 贵州茅台 1888.00 41.76 50.06 58.66 45.21 37.71 32.19 买入 五粮液 217.60 6.02 7.01 8.16 36.15 31.04 26.67 买入 泸州老窖 2