华体科技-公司研究报告-高耸路灯照前景智能科技续发展-230130（24页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|公司深度报告 2023 年 01 月 30 日 强烈推荐强烈推荐（首次）（首次）高耸高耸路路灯照前景灯照前景，智能科技续发展智能科技续发展 中游制造/电力设备及新能源 当前股价：12.94 元 公司乘“十四五”政策春风，公司乘“十四五”政策春风，积极参与政府合作项目积极参与政府合作项目，凭借在道路照明领域深凭借在道路照明领域深耕多年，耕多年，依托依托强劲的产品研发和设计能力强劲的产品研发和设计能力，成功转型为成功转型为智慧智慧灯杆灯杆领域领域龙头企龙头企业业。结合自身。结合自身产品发展需求产品发展需求，公司公司与互联网巨头合作，与互联网巨头合作，积极参与

2、积极参与人工智能、人工智能、5G微基站等科技领微基站等科技领域研发域研发，未来增长方，未来增长方向明确且具有前景向明确且具有前景。q 中国道路照明首家主板上市企业，智慧城市建设全覆盖中国道路照明首家主板上市企业，智慧城市建设全覆盖。华体科技始建于 2004年，深耕道路照明多年，并于 2017 年在 A 股上交所上市。近几年公司重点发展并逐步成为以智慧路灯为代表的新基建运营商。2021 年因业务扩张需求在德阳新建厂房增加产能，2022 年募资 2.1 亿元用于智慧路灯项目。公司股权结构稳定，管理层架构清晰，核心高管偏年轻化但具备足够的实战经验。q 智慧路灯需求提升，产品业务发展均衡智慧路灯需求提

3、升，产品业务发展均衡。“十四五”总规划下，国家和地方陆续出台城市基础设施智能化有关政策，推进智慧城市基础设施建设，并以实际的需求提高智慧路灯的产量。目前智慧路灯每年的存量市场约 150 亿元，增量市场300-400 亿元，处于蓝海市场，公司未来可继续抢占市场份额。公司已开发出第二代智慧路灯，行业领先，另一主产品线文化定制路灯也与智能应用相结合，结合双重优势，凸显差异化，未来还将开发光伏类应用，助力在行业内竞争。q 与地方政府合作建设智慧城市，联手腾讯与地方政府合作建设智慧城市，联手腾讯、联想增添科技基因联想增添科技基因。公司目前与地方政府合营 9 家公司，为公司带来稳定的投资收益，未来还将继续

4、合营 20-30 家企业保持项目数量和稳定收入来源。与联想、腾讯等互联网公司合作，合作开发物联网、人工智能科技技术，增加行业竞争力，逐步扩张在智慧路灯市场的占有率，同时入股中智城，解决 5G 微基站应用难题，进一步抢占市场。q 产品销量小幅上涨产品销量小幅上涨，毛利率，毛利率小幅下滑小幅下滑。2021 年，公司产品研发制造销量 5.24 万套，同比增加 6.29%。2022 年前三季度，公司中标项目 6.20 亿元，同比增长23%。增长的产品销量和项目金额助力 2023 年业绩稳定增长。2022 年前三季度收入同比下降 31.14%，主要受疫情反复和宏观经济衰退影响，公司近年毛利率小幅下滑，主

5、因 2020 年起新的会计准则要求与销售直接相关的费用列入产品成本中叠加原材料钢材价格回暖压缩毛利。q 投资建议：投资建议：公司已成功从传统路灯业务转型为重点打造智慧路灯业务，同时积极拓展人工智能、边缘计算等科技领域，走向科技发展的道路。预计公司 2022-2024 年 EPS 为-0.03、0.40、0.55 元/股，给予公司 2023 年目标价为 15.20 元/股，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。q 风险提示：风险提示：项目回款不及预期、原材料价格波动风险、市场竞争风险、产品研项目回款不及预期、原材料价格波动风险、市场竞争风险、产品研发不及预期。发不及预期。财务财务数据数据与与估值估值 会

6、计年度会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元)702 590 416 644 774 同比增长-1%-16%-30%55%20%营业利润(百万元)62(78)(13)77 107 同比增长-45%-225%-84%-699%39%归母净利润(百万元)66(55)(6)65 89 同比增长-30%-183%-90.0%-1282.3%37.2%每股收益(元)0.41-0.34-0.03 0.40 0.55 PE 31.9-38.5-383.6 32.4 23.7 PB 2.7 3.0 2.9 2.7 2.4 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据基础