春节期间那些事儿（国内篇）：假期消费回暖生产季节性走低-230128（19页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 宏宏观观经经济济 证券研究报告证券研究报告 分析师 王涵 S0190512020001 段超 S0190516070004 张 晓 云（交运）S0190514070002 陈嘉媛 S0190521120002 研究助理 袁浩然（交运）相关报告相关报告 20220320 经济动能如何：大数据与高频写照 20220123 今年过年能回家吗？交运大数据系列之三 假期消费回暖，假期消费回暖，生产生产季节性走低季节性走低 春节期间那些事儿（国内篇）2023 年年 1 月月 28 日日 投资投资要点要点 春运春运：铁路航空恢复

2、超预期，铁路航空恢复超预期，公路运输略有拖累公路运输略有拖累。o 整体而言，截至初五，春运旅客发送量累计恢复至 2019 年同期的 52.9%，虽然暂不及交运部预测值 70.3%，但其中铁路和航空分别恢复至 2019 年同期的 77.1%、69.5%，公路是主要拖累，仅恢复至 2019 年同期的 48.8%。o 春运开启下，务工城市净流出、旅游城市净流入指数均高于 2019 年同期；全国各地区城际活动指数也已高于 2019 年同期。城内出行：务工城市城内出行：务工城市城内出行城内出行低于低于 2019 年年，旅游城市高于，旅游城市高于 2019 年年。o 截至初五，全国拥堵延时指数已恢复至疫情

3、前，主要城市地铁客运量较疫情前仍有距离，但这主要受大城市劳动力返乡影响。o 主要务工城市北上广地铁客运量和拥堵延时指数均低于 2019 年同期水平，而成都、长沙等旅游城市两项指标均高于疫情前水平。消费消费：相较相较 2019 年，年，旅游业旅游业收入仍有收入仍有 20-30%的的恢复恢复空间空间。o 文娱消费方面，票房收入恢复至 2019 年同期的 112.6%，但主要为价格贡献，观影人次恢复至 2019 年同期的 95.8%。o 旅游消费方面，旅游收入恢复至 2019 年同期的 73.1%，旅游人次恢复至2019 年同期的 88.6%，春节旅游恢复程度好于去年国庆；旅行社及相关服务业销售收入

4、恢复至 2019 年春节假期的 80.7%。o 房地产销售仍低于季节性，二三线是主要拖累。生产生产：季节性回落，处于历史同期低位季节性回落，处于历史同期低位。o 动力煤日耗、各项开工率基本低于近年同期，生产活动仍暂处收缩阶段；不过多数工业大省推出春节稳工复产鼓励措施，考虑各地疫情已达峰，随着节后复工复产和支持政策落地，后续的生产或有明显复苏。货运货运：运输总量下滑，运输效率或有提升运输总量下滑，运输效率或有提升。o 春节假期影响下，货运物流同时在需求端和供给端出现了大幅收缩，但单位货运工具所承载运输的货物数量有较大增长。o 快递行业方面，多数电商平台和快递公司推出春节无休服务，一定程度上保障了

5、假期期间的电商消费和物流运输。外贸外贸：政策支撑下，外贸活动具备一定韧性政策支撑下，外贸活动具备一定韧性。o 春节期间到港集装箱船数出现明显的季节性下滑，但强于近年同期表现；在前期疫情防控政策持续优化和各省市积极出海“抢订单”刺激下，春节期间的外贸活动表现良好。风险提示：风险提示：全球疫情的不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化。全球疫情的不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化。中中国国宏宏观观经经济济 请务必阅读正文请务必阅读正文之后之后的信息披露和重要声明的信息披露和重要声明-2-宏观经济宏观经济海外宏海外宏图表图表 0：假期消费回暖，生产季节性走低假期消费回暖，生产季节性走低

6、 数据来源：详见后文各图表，兴业证券经济与金融研究院整理 分项指标恢复到2019年同期的，%备注分项指标恢复到2019年同期的，%备注官方预计70.3春运合计合计52.9铁路77.1公路48.8水路38.5航空69.5北京94.5上海82.3广州105.9深圳91.5大理州74.8丽江133.5张家界289.4桂林142.0乐山195.2黄山111.1城际活动指数全国124.011个样本城市88.2北京64.5上海70.7广州73.8深圳105.1成都114.5长沙301.899个内地城市101.4北京99.2上海103.5广州98.9深圳100.3成都102.3长沙103.2观影人次95.8