化工行业深度报告：POE光伏推动需求高增高壁垒国产化有待突破-230119（29页）.pdf

1、 POE：光伏推动需求高增，高壁垒国产化有待突破 2023 年 1 月 19 日 Table_Industry Table_ReportTime 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业深度报告 Table_StockAndRank 化工行业化工行业 投资评级投资评级 上次评级上次评级 Table_Author 张燕生 化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001 联系电话：+86 010-83326847 邮 箱： 洪英东 化工行业分析师 执业编号：S1500520080002 联系电话：+86 010-

2、83326848 邮 箱： 尹 柳 化工行业研究助理 联系电话：+86 010-83326712 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title POEPOE：光伏推动需求光伏推动需求高增高增，高壁垒国产化有待突破，高壁垒国产化有待突破 Table_ReportDate 2023 年 1 月 19 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary Table_Summary POEPOE：高性能热塑弹性体，应用场景广泛。：高性能热塑弹性体，应用场景广泛。POE(乙烯/-烯烃

3、无规共聚物)是一种聚烯烃弹体，由乙烯和-烯烃共聚而成。与其他热塑性弹性体相比，POE 具有更好的耐候性和耐化学药品性。与传统化学交联的橡胶相比，POE 获得弹性所需的成本更低、质量更轻、能耗更低、对环境更友好，目前已广泛应用于汽车零部件、光伏、电线电缆、机械工具、家居用品等领域。截至2021年，全球POE年产能达到了 100 万吨以上，主要集中在美、日、韩等国家。POEPOE 需求量逐年增加，光伏行业拉动呈关键作用。需求量逐年增加，光伏行业拉动呈关键作用。全球 POE 需求量从2017 年的 104 万吨增长到 2021 年的 136 万吨，年均复合增长率6.94%，其中汽车领域需求占比逐年下

4、降。我国 POE 需求量从 2017 年的 22 万吨增长到 2021 年的 64 万吨，年均复合增长率为 30.60%，其中，2021 年光伏领域反超汽车市场，成为最大应用领域。在光伏领域，POE主要用作封装胶膜，尤其是在双玻组件的封装胶膜。因此POE未来需求有双轮驱动。一方面，POE 受益于双玻组件渗透率提升带动POE 胶膜和共挤型 POE 胶膜（EPE）胶膜渗透率提升：双玻组件是双面电池主要采取的结构，而双面电池能够双面发电，综合发电效率更高，因此得到迅速发展，双面双玻组件市场快速增长，有望带动 POE胶膜和 EPE 胶膜市场占比的提升。另一方面，POE 也受益于光伏装机旺盛的需求：PV

5、Info Link 预计 2023 年光伏组件需求规模乐观情况下有望超过 300GW，到 2026 年全球光伏组件需求规模有望超过 550GW，全球光伏需求增长趋势强劲。全球供给以全球供给以美日韩为主，高壁垒国产化有待突破美日韩为主，高壁垒国产化有待突破。POE 生产的技术壁垒主要在于-烯烃的供应、催化剂的研发以及溶液聚合工艺的开发，这些技术均被跨国公司垄断，国内公司目前还没有实现工业上的突破和量产。在-烯烃的供应上，1-丁烯基本可以自给自足，而较为高端的 1-乙烯和 1-辛烯存在着技术和产能方面的困难；在催化剂上，POE 生产主要使用茂金属催化剂，国内岳阳兴长等公司已经拥有了一定相关的技术和

6、专利，但仍未实现大规模的应用；在溶液聚合技术上，陶氏、LG、埃克森、美孚和三井等公司大多有自己的溶液聚合技术，国内主要企业在聚合方面仍需要进一步突破。相关标的：相关标的：在产能规划方面在产能规划方面，目前东方盛虹规划的 POE 产能较大，规划的 80 万吨产能包括斯尔邦 50 万吨和盛景新材料 30 万吨，万华化学、鼎际得、荣盛石化分别规划了 40 万吨产能。此外，多家企业设计产能达到了年产 10 万吨以上。在进度方面在进度方面，万华化学、卫星化学、天津石化、京博石化、惠生工程、东方盛虹、茂名石化等企业已完成中试，部分企业的产能有望在 2024 年投产。在配套在配套-烯烃方烯烃方面面，东方盛虹