新能源行业2022年业绩预告梳理及形势研判：业绩预告大比例超预期年度级别景气延续-230129（45页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告 行业动态行业动态 业绩预告大比例超预期，年度级别景气延续业绩预告大比例超预期，年度级别景气延续 新能源行业新能源行业 2022 年业绩预告梳理及形势研判年业绩预告梳理及形势研判 春节之前，新能源各细分板块我们重点覆盖的公司中共有约 37 家公司披露业绩预告，从 2022Q4 业绩环比变化情况来看，产业链利润进入重新分配阶段，看好终端产品环节，全行业从资源为王转向

2、订单为王。光伏组件、电动车储能电池、光储逆变器等环节在 22Q4 已然表现抢眼，23Q1 预计拉开年度级别景气序幕，此前强势的中游材料、上游资源景气环比回落，预计 2023 年市场地位将出现扭转。我们重申年度策略报告观点，我们重申年度策略报告观点，进一步看好终端产品环节，判断 2023年将是产业链利润再分配之年，行业需求在产业链降价过程中进一步被激发的一年，终端产品环节的利润弹性有望超出市场预期。电动车：电动车：销量驱动下将迎来估值和业绩预期的回归销量驱动下将迎来估值和业绩预期的回归 展望 2023 年，Q1 是目前最大的预期差，根据中游及整车规划，1月销量展望，我们认为我们认为 Q1 销量同

3、比销量同比+30%以上达以上达 160 万万+，销量驱动下，销量驱动下将迎来估值和业绩预期的回归。将迎来估值和业绩预期的回归。业绩预告显示，电池环节单位盈利继续上行，隔膜、结构件、铜箔、碳管等环节单位盈利稳定；正极、负极、电解液等受原材料跌价等影响单位盈利继续下行但整体趋稳；展望 2023 年，类似的情况预计将持续延续，终端受益，中游分化。看好业绩及单位盈利稳健的环节以及竞争格局清晰的板块，看好电看好电池、结构件、隔膜环节，池、结构件、隔膜环节，关注前驱体、电解液、正极、负极环节中边际变化显著的公司，看好宁德时代、亿纬锂能、科达利、恩捷股份、星源材质、天赐材料、尚太科技、中科电气、德方纳米、富

4、临精工、华友钴业、新宙邦等；光伏：业绩超预期，高景气区间预计将至少维持年度级别光伏：业绩超预期，高景气区间预计将至少维持年度级别 2023 年需求角度来看我们并不担忧，也不认为是板块变动的主要矛盾，在较为确定性的降价放量模型中，更为重要的是产业链利润如何分配，当前市场上弥漫着产业链要进行价格战的气息，因此板块表现不温不火。从 2022 年业绩预告情况来看，龙头公司大比例超出市场预期，且分化十分明显组件、逆变器业绩超预期，中游材料承压，我们预计这类情形是 2023 年的预演，整个基调将贯穿全年。维持维持 强于大市强于大市 朱玥朱玥 SAC 执证编号：s1440521100008 许琳许琳 SAC

5、 执证编号：S1440522110001 任佳玮任佳玮 SAC 执证编号：S1440520070012 王吉颖王吉颖 SAC 执证编号：s1440521120004 陈思同陈思同 SAC 执证编号：S1440522080006 发布日期：2023 年 01 月 29 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -32%-22%-12%-2%8%18%2022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/72022/12/72023/1/7电力设备上证指数电力设备电力设备 1 电力设备

6、电力设备 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 我们看好单位盈利稳定，订单驱动型的公司组件、逆变器、电池等，看好隆基股份、晶澳科技、天合光能等组件龙头、以及横店东磁、亿晶光电等弹性品种，逆变器方面看好阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技等 PCS 公司，同时也看好钧达等光伏电池龙头公司；未来我们进一步关注福斯特、福莱特、TCL 中环、等材料龙头。储能：方兴未艾，景气度向上，空间最大储能：方兴未艾，景气度向上，空间最大 预计全球主要市场储能保持高速增长，预计 2023-2025 年全球新型储能新增装机分别可达 149.7GWh、269.8GWh、423.5GWh，年化增速达 82.4%。随