1、研究报告中国金融机构中国金融机构2023年主要信用驱动因素行业深度研究行业深度研究2023年1月12日此报告是于2023年1月12日发表的穆迪报告Financial Institutions China:Key Credit Drivers for 2023的中文翻译本。(中文为翻译稿，如有出入，以英文为准)中国金融机构：中国金融机构：2023年主要信用驱动因素年主要信用驱动因素2我们对2023年中国金融机构的展望为负面，因为虽然证券公司和财险公司的展望稳定，但银行、寿险公司、租赁和资产管理公司的展望均为负面中国经济增长放缓、房地产市场下滑和低利率将影响金融机构的增长及盈利能力，同时提高资产风

2、险 低利率将对金融机构的生息资产收益率和投资回报产生压力，但可支持企业和零售借款人的偿债能力 较低的资金成本将更有利于大量依赖批发资金的金融机构，例如某些股份制商业银行、城商行、证券公司和租赁公司 长期低利率会进一步压缩寿险公司的利差，并加大利差损风险尽管进一步降息的空间有限，但低利率将影尽管进一步降息的空间有限，但低利率将影响盈利能力响盈利能力防疫政策反映了社会挑战防疫政策反映了社会挑战 防疫政策放松最终会通过消费与需求的回升支持经济增长，但短期不确定性和疫情持续造成的冲击将继续阻碍经济复苏，并提高金融机构的资产风险 尽管交通流量减少帮助改善了财产及意外保险公司的车险业务承保盈利能力，但之前

3、严格的防疫政策已影响了消费贷款增长和寿险产品销售，其恢复需要时间 我们预计2023年和2024年实际GDP增速将从2022年的3%小幅升至4%，但仍将低于历史水平 经济增速温和反弹意味着信贷需求仅会从较低的基数逐渐回升，而保险等金融产品的需求仍将疲弱 金融机构的资产风险也会上升，不过大型金融机构近年来对贷款与投资的态度日趋审慎，这将限制资产质量趋弱的程度内外挑战夹击之下，内外挑战夹击之下，GDP增速回升幅度不会太大增速回升幅度不会太大 房地产业的下滑将继续对金融机构造成资产风险和蔓延风险 政府已出台更多综合性措施来支持房地产业及降低蔓延风险，但这些措施需要时日方能产生理想的成效 主要的全国性银

4、行、保险公司、证券公司和租赁公司对受困开发商的直接敞口不大，但部分区域性银行、信托公司和资产管理公司的此类敞口可能较大房地产业下滑房地产业下滑造成资造成资产风险和蔓延风险产风险和蔓延风险中国金融机构：中国金融机构：2023年主要信用驱动因素年主要信用驱动因素3虽然货币政策较为宽松，但在经济增速温和反弹和信贷需求疲弱的情况下，运营环境仍将具有挑战性注：社会融资总量是衡量整体金融体系中信贷的官方指标，包括常规银行贷款、影子银行活动、直接融资(债券和股票融资)及其他(如小额贷款)。调整后社会融资总量反映了我们的以下调整：(1)不包括股票融资；(2)从2015年5月起计入地方政府债务置换计划造成的偏差

5、；(3)从2017年1月开始未纳入存款性金融机构的资产支持证券、银行核销和地方政府专项债，以维持数据一致性。资料来源：人行、国家统计局经济增速将温和回升，但仍会低于历史水平，原因是房地产市场低迷、疫情造成冲击以及外需不振经济增速的小幅反弹将影响信贷与金融产品的需求虽然低利率构成支撑，但经济增长放缓可能会削弱企业和零售借款人的偿债能力中国经济增速仍将低于历史水平中国经济增速仍将低于历史水平-10-50510152025同比增长率(%)名义GDP调整后社会融资总量余额M2增长率中国金融机构：中国金融机构：2023年主要信用驱动因素年主要信用驱动因素4尽管金融机构的直接敞口不大，但房地产业仍对金融机

6、构造成资产风险和蔓延风险金融机构对房地产开发商的直接敞口不大金融机构对房地产开发商的直接敞口不大资料来源：穆迪投资者服务公司房地产及其相关产业对房地产及其相关产业对GDP作出重要贡献作出重要贡献截至2021年底的数据政府已出台更多综合性政策来支持房地产业及降低蔓延风险，但这些措施需要时日方能产生理想的成效房地产业的下滑反映了中国经济增长的转型风险，对金融机构造成资产风险和蔓延风险主要的全国性银行、保险公司、证券公司和租赁公司对受困开发商的直接敞口不大，但部分区域性银行、信托公司和资产管理公司的此类敞口可能较大资料来源：万得信息技术股份有限公司、穆迪投资者服务公司0%2%4%6%8%10%12%