【研报】银行业本轮“双降”看货政思路：专题测算！央行能降多少的银行资金成本？-20200406[17页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 证券研究报告证券研究报告/专题专题报告报告 2020年年04月月06日日 银行 专题测算！央行能降多少的银行资金成本？专题测算！央行能降多少的银行资金成本？ 本轮“双降”看货政思路本轮“双降”看货政思路 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：戴志锋分析师：戴志锋 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004 电话： Email： 分析师：邓美君分析师：邓美君 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050002 电话： Email： 研究助理研究助理：贾靖贾靖 Email： 基本状况基本状况 上市公司数

2、 36 行业总市值(百万元) 9,479,991 行业流通市值(百万元) 6,126,884 行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PE G 评级 2017 2018 2019E 2020E 2017 2018 2019E 2020E 招商银行 32.15 2.78 3.19 3.62 4.10 11.56 10.06 8.89 7.84 增持 平安银行 12.61 1.30 1.39 1.41 1.59 9.70 9.04 8.96 7.95 增持 宁波银行 22.20 1.82.10 2.30 2.63 1

3、2.310.59.64 8.45 增持 常熟银行 6.84 0.50.66 0.65 0.78 12.010.410.48.80 增持 邮储银行 5.26 0.59 0.65 0.71 0.81 8.94 8.15 7.44 6.49 增持 备注： 投资要点投资要点 央行货币政策特点：渐进性、强调降企业的融资央行货币政策特点：渐进性、强调降企业的融资成本。成本。1、本轮双降，、本轮双降， 延续了本轮货币政策的思路：“渐进性”和“结构性”。延续了本轮货币政策的思路：“渐进性”和“结构性”。为什么向中小 银行定向降准 1 个点？政策上体现支持中小微；本质上， 将一次普降准 备金率分成两次降准。为什

4、么降超额存款准备金利率？给银行胡萝卜， 也给大棒。2、央行工作重点在于降低企业融资成本，目前最大约束条、央行工作重点在于降低企业融资成本，目前最大约束条 件是银行资金成本。件是银行资金成本。银行资本成本能下降多少，决定了企业贷款利率能 下降多少。未来，央行“政策组合拳”降低银行的资金成本。 央行工具对银行资金成本的传导机制及测算央行工具对银行资金成本的传导机制及测算。 工具一： 引导短期资金 （工具一： 引导短期资金 （O MO、MLF）利率下调）利率下调，对银行负债压力缓释；市场利率下降 10bp，对 银行负债压力缓释在 0.36bp-1.43bp 左右。 工具二： 降低法定准备金率工具二：

5、 降低法定准备金率， 释放流动性，缓解银行负债的压力；降准降准 1 个百分点：对负债成本缓释个百分点：对负债成本缓释 1-5 个个 bp。工具三、监管银行高息揽储等行为，工具三、监管银行高息揽储等行为，改善银行的存款结构， 结构性存款利率下降 50bp，银行负债成本下降 1.5-3bp。工具四、直接工具四、直接 下调存款基准利率：下调存款基准利率：目前有必要性也有约束条件，分歧比较大；下降定 期利率 10bp，长期缓释银行负债成本 5.2bp 左右。 我国银行资金成本的现状。我国银行资金成本的现状。1、银行负债端结构演化：存款依赖度提升，、银行负债端结构演化：存款依赖度提升， 尤其是中小银行。

6、尤其是中小银行。我们对 143 家银行负债情况进行梳理，样本情况基 本可反映各自板块情况：中小银行的新增存款占比新增负债已超 10 0%。2、资金成本情况：存款相对刚性，中小银行综合成本高。、资金成本情况：存款相对刚性，中小银行综合成本高。各板块 银行存款占比计息负债均在65%以上。 大行的资金综合成本仅为大行的资金综合成本仅为1.8%， 较大幅优于农商行较大幅优于农商行 2.2%、股份行、股份行 2.47%、城商行、城商行 2.62% “央行组合拳”“央行组合拳” 对银行资金成本的测算：仍有对银行资金成本的测算：仍有 4.3bp-21.5bp 的下降的下降 空间。空间。1、我们对央行工具的假