东方钽业-公司研究报告-专注于钽铌铍先进材料助力我国军工航天事业发展-230126（32页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告A A 股公司深度股公司深度 小金属小金属 专注专注于于钽铌铍钽铌铍先进材料先进材料，助力我国军工航天事业发展助力我国军工航天事业发展 核心观点核心观点 1.深耕钽铌铍高新合金材料领域。深耕钽铌铍高新合金材料领域。公司专注于钽铌铍高新合金材料发展，是国内最大的钽、铌产品生产基地，金属钽国内的市场占有率约 60%，远超国内其他企业，同时坐拥我国唯一的铍材研究加工基地

2、。2 2.军工军工/航天材料赋能，公司价值有待重估。航天材料赋能，公司价值有待重估。公司产品主要应用于半导体、高能物理研究粒子加速器、航天航空及军工等关键领域，在国外对我国高端产业需求材料进口限制加剧的大背景下，公司发展有利于实现我国关键材料领域供给自足，满足国家发展需要。3.定增定增+激励，国企改革焕新生激励，国企改革焕新生。定增项目保障公司成长，项目实现后，火法冶金项目拟新增熔炼产品产能 180t/年、熔铸产品产能 140t/年、锻造通过量 6018t/年；制品项目达产后钽铌板带制品产能预计将达到 70t/年；超导腔项目拟新增铌超导腔 70 支/年达到年产 100 只铌超导腔产能；激励绑定

3、核心管理/技术人员，激励与业绩紧密挂钩，2023-2025 年连续三年营收增长在 15%以上，或可保障公司长期竞争力。4.归母净利润分别为 1.80 亿、2.08 亿和 2.39 亿，对应 PE分别为 34.7、30.1、26.2。考虑到公司产品极强的军工航天属性以及稀缺的企业性质，给予“买入”评级。深耕深耕钽铌铍高新合金材料钽铌铍高新合金材料领域领域 公司专注于钽铌铍高新合金材料发展，是全球范围内少有的拥有钽铌铍材料全流程加工产业链且技术水平领先的龙头企业。公司目前是国内最大的钽、铌产品生产基地，金属钽国内的市场占有率约 60%，远超国内其他企业，同时坐拥我国唯一的铍材研究加工基地。军工军工

4、/航天材料赋能，公司价值有待重估航天材料赋能，公司价值有待重估 钽铌合金材料研发门槛极高，主要应用于半导体、高能物理研究粒子加速器、航天航空及军工等领域，在国外对我国高端产业需求材料进口限制加剧的大背景下，公司产品对我国国防、科研等关键领域发展实现材料自给意义重大。同时铍做为“空间金属”，主要产品应用于航天航空、核工业等领域，下游客户主要为国内军工企业以及科研院所。公司发展有利于实现我国关键材料领域供给自足，满足国家发展需要。首次评级首次评级 买入买入 王介超 SAC 编号:s1440521110005 发布日期：2023 年 01 月 26 日 当前股价：10.72 元 主要数据主要数据 股

5、票价格绝对股票价格绝对/相对市场表现（相对市场表现（%）1 个月 3 个月 12 个月 19.64/14.57 18.06/10.82-2.55/5.70 12 月最高/最低价（元）11.75/7.69 总股本（万股）44,083.26 流通 A 股（万股）44,083.11 总市值（亿元）47.26 流通市值（亿元）47.26 近 3 月日均成交量（万）439.66 主要股东 中色(宁夏)东方集团有限公司 45.80%股价表现股价表现 相关研究报告相关研究报告 2022-12-10【中信建投金属和金属新材料】有色金属 2023 年投资策略报告：布局“贵、工、新”，抓住战略金属机遇 -29%-

6、19%-9%1%11%2022/1/242022/2/242022/3/242022/4/242022/5/242022/6/242022/7/242022/8/242022/9/242022/10/242022/11/242022/12/24东方钽业深证成指东方钽业东方钽业(000962.SZ)(000962.SZ)A 股公司深度报告 东方钽业东方钽业 请参阅最后一页的重要声明 定增定增+激励，国企改革焕新生激励，国企改革焕新生 1）定增项目保障公司成长。项目实现后，火法冶金项目拟新增熔炼产品产能 180t/年、熔铸产品产能 140t/年、锻造通过量 6018t/年；制品项目达产后钽铌板带制